国泰君安：维持中国旭阳集团(01907)“增持”评级 目标价7.52港元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持中国旭阳集团(01907)“增持”评级，预测2022-24年净利润为33.8/41.5/55.1亿元，目标价7.52港元，股票催化剂为在建项目投产及煤焦价差走阔。公司2022H1实现营收225.3亿(+21.1%)，股东应占盈利17.4亿(+0.8%)，受益优异的成本管控能力，业绩超预期，中期分红0.12元，相对中期业绩分红率为31.4%。

报告中称，1)焦炭板块，公司22H1焦炭业务实现营收92.6亿(+20.2%)，主因吨焦售价3219元(+877元)。此外，得益于优秀成本管控能力，吨焦成本2479元(+805元)，吨焦毛利同比提升72元，按1吨焦炭需要1.35吨焦煤测算，22H1理论吨焦毛利同比下降1017元，成本优势凸显，焦炭业务实现毛利21.3亿(-3.1%)。2)化工板块，尽管报告期内公司化工品价格提升及，叠加己内酰胺及尼龙6的销量提升，但量价提升下以油头/煤头为主的原材料大幅提升，成本增速大于售价，22H1精细化工业务实现营收72.5亿(+18.7%)，毛利4.8亿(-24.8%)。3)利息收入，受焦炭及化工业务毛利下降影响，22H1实现毛利30.1亿，同期其他收入9.5(+3.2)亿，使得同期营业利润22(+4.8%)亿，主因其他收入中的利息收入项5.3(+2.2)亿。

该行提到，公司通过在海内外布局，化产延展，进军氢能，成长性显著。1)国内新建项目稳步推进，截至8月底在建旭阳中燃300万吨中的150万吨产线已完成试运转，剩余150万吨预计23Q1完成，巩固龙头地位。2)印尼投资控股旭阳伟山(480万吨/51%)，参股德天焦化(470万吨/24%)、金祥新能源(390万吨/20%)，合计权益产能为436万吨，预计23年中及24年初分阶段投产。3)中国沧州己内酰胺项目2022下半年投产后，预计年内己内酰胺规模达75万吨/年，成本国内龙头。4)成立保定旭阳氢能，从事氢能重卡及氢能相关业务。