国泰君安： 用电量短期高增 重视具备可持续成长属性的泛新能源运营商

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持公用事业“增持”评级，该行认为在能源不可能三角框架下，能源保供和能源转型为当前核心矛盾。重视具备可持续成长属性的泛新能源运营商，推荐细分领域龙头标的。1)火电转型：推荐国电电力(600795.SH)、华能国际(600011.SH)、;2)新能源：推荐三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)等;3)水电：推荐长江电力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)等;4)综合能源：推荐文山电力(600995.SH)、南网能源(003035.SZ);5)核电：推荐中国核电(601985.SH)、中国广核(003816.SZ)。

事件：国家能源局、国家统计局发布22年8月电量数据：全社会用电量8月同比+10.7%，1~8月累计同比+4.4%;规上电厂发电量8月同比+9.9%，1~8月累计同比+2.5%。

用电量短期高增，主要由高温因素带动。

22年8月全社会用电量单月同比+10.7%，增速提升(7月同比+6.3%)。分产业看：一产、二产、三产、居民用电量单月同比增速分别为+14.5%、+3.6%、+15.0%、+33.5%(7月同比增速+14.3%、-0.1%、+11.5%、+26.8%)。该行测算二产、三产和居民用电分别带动总用电量增长2.3、2.7和5.4ppts。该行认为，高温对用电需求带动是电量高增的主要因素：据气象局统计，8月全国平均气温22.4℃，为1961年以来历史同期最高，较常年同期偏高1.2℃。此外，经济因素对用电需求有部分拉动，8月规上工业增加值同比+4.2%、社会消费品零售总额同比+5.4%，增速较7月分别提升0.4ppts和2.7ppts。

各电源出力分化，来水偏枯但水电出力好于预期。

22年8月规上电厂单月发电量同比+9.9%，增速较7月提升5.4ppts。各电源分化明显：8月新能源维持高增速，水电增速转负，核电降幅收窄，火电增速大幅提升。8月风电发电量同比+28.2%(较7月大幅提升22.5ppts)，光伏发电量同比+10.9%(较7月下降2.1ppts)。8月水电发电量同比-11.0%，较7月转负(7月同比+2.4%);环比-16.2%(近3年8月环比平均-4.4%)。据中国气象局统计，8月全国平均降水量较常年同期偏少23.1%。该行认为来水偏枯系水电发电量下滑主因，但受益于大型水库调节等因素，水电实际出力好于预期。8月核电发电量同比-0.6%，较7月降幅收窄2.7ppts。8月火电发电量同比+14.8%，较7月提升9.5ppts。火电作为可控电源，高峰期保供价值凸显。

风险提示：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期。