光大证券：市场估值调整到哪里了？

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，无论是A股整体，还是行业及基金重仓个股层面，当前估值均处于历史较低水平，从投资性价比角度来看，值得积极布局。“二十大” 后，防疫或进一步放松，而随着疫情扰动逐渐减弱，居民对于未来的收入预期将趋于稳定，届时，地产销售与居民消费数据很可能均会出现大幅好转，并持续推动市场上行。自上而下角度，建议关注消费及港股恒生科技指数;自下而上角度，建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。

光大证券主要观点如下：

当前A股整体估值已经反映了哪些悲观因素?

A股整体估值处于历史偏低水平，2010年以来市盈率分位数为34.5%，市净率分位数为13.0%。当前wind全A的PE-TTM为16.59倍，和2010年以来的8次局部低点相比，当前的估值低于15年9月及16年初的最低点，与今年5月初、20年疫情刚发生时的水平接近，但要高于14年及19年的低点。

哪些年份对于现在的情景来说更加可比?当前来看，今年以来估值的持续调整既与疫情的持续扰动、国内经济具有下行压力有关，也与海外美联储持续紧缩、俄乌局势紧张有关。对于疫情的影响，可以参考20年疫情发生时的情况，而对于国内经济下行压力加大以及海外的扰动，则可以参考18年时期。

综合来看，当前估值已较为充分地反映了包括疫情、经济下行压力、美联储加息等国内外的多重负面因素。A股的PE估值相比于21年2月19日的高点，已经下降了32.2%。考虑到当前疫情形势逐渐好转、稳增长政策持续发力、中美关系缓和等积极因素的影响，同时类比18年及20年时期的调整幅度，预计当前估值已较为充分地反映了多重负面因素，未来发生显著调整的可能性相对较低。

行业方面，估值大多已回落至历史低位

从整体情况来看，行业估值分位数低于30%的比例较高，与历史情况相比，当前的低估值比例也是处在相对高位。一级行业方面，30个行业中，有18个行业的估值分位数低于30%。如果将今年的业绩增长考虑在内，则有25个行业的估值分位数低于30%;二级行业方面，也有62.6%的行业估值分位数低于30%。

分板块来看，上中游行业的估值普遍处于中等或偏低水平，必需消费大多处于中等水平，可选消费、金融地产及科技等行业普遍处于历史低位。

基金22年中报持仓市值前100个股低估值比例已超越了今年4月末时水平

基金持仓市值前100个股中，有45只个股的估值分位数低于30%，低估值比例已超越了今年4月末水平。以当前的估值情况来看，已经有接近一半的个股估值分位数处于历史低位，包括药明康德、东方财富、迈瑞医疗、立讯精密等45只股票。如果将今年的业绩增长考虑在内，则有57只个股的估值分位数低于30%。

其中，部分个股估值已处于历史极低水平，值得投资者持续追踪关注。目前，有22只股票的估值分位数低于历史5%水平，估值处于极低状态，具体包括药明康德(603259.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、通威股份(600438.SH)、海康威视(002415.SZ)、爱美客(300896.SZ)等。