国海证券：预计消费正在逐步走出悲观时刻 看好板块延续反弹趋势

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，消费利好消息频出，提振市场信心，预计消费正在逐步走出悲观时刻，看好板块延续反弹趋势。其中，白酒位于基本面、情绪和预期低点，建议把握底部布局机会，而食品板块表现继续分化，关注成长性个股边际催化。维持食品饮料行业评级为“推荐”。短期推荐：洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、百润股份(002568.SZ)。

事件：本周五香港宣布将隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，取消隔离、并采取3天健康医学监测措施;另外上海新版市容环卫条例不再全面禁止“路边摊“、李佳琦复播等消息提振市场对消费的信心。

国海证券主要观点如下：

白酒位于基本面、情绪和预期低点，建议把握底部布局机会。

该行强调，目前是白酒板块基本面、情绪和关注度、预期的冰点，而板块走势主要受市场情绪、板块轮动和信心等外部因素影响，后续政策等边际利好均将催化板块行情。从基本面的角度看，该行认为白酒企业在疫情和经济疲软下仍能维持稳健增长，行业向上趋势不改。

核心因素是：1)局部泡沫带来了认知偏差，实际优质酒企一直维持稳健增长。过去两年局部区域和部分公司实现了泡沫化增长，今年则是积累的泡沫破灭，表现为三线次高端、小酱酒增速回落，使市场误认为白酒行业开始进入周期下行阶段。而实际上近几年白酒龙头酒企一直保持稳健增长，业绩波动小、韧性强，不存在泡沫。

2)本轮白酒行业价格升级对冲了销量的下滑。

3)市场份额的结构性让出利好名优酒企。酱酒增速回落，逐步让出市场份额。一二线白酒龙头的需求稳固、波动不大，增长依然是健康和可持续的，只是增长的中枢回归稳健。行业基本面依然稳健，未来仍以分化为主，当前行业正处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的弹性增长的转型。次高端进入增长加速期，未来将持续兑现利润弹性，是机会最大的板块，继续看好贵州茅台(600519.SH)+区域次高端龙头。

食品板块表现继续分化，关注成长性个股边际催化。

Q3以来消费需求弱复苏，食品板块表现继续分化。B端餐饮环比弱改善，连锁餐饮具备更强抵御风险能力，大B餐饮需求恢复速度快于小B餐饮。疫情对消费意愿，以及出行、聚餐等消费仍有较大影响，同时也增加了居家消费场景。部分子版块如预制速冻、调味品、啤酒(同时考虑7-8月高温天气促进因素)C端动销表现较好，部分企业通过加大研发创新力度的方式，拓宽产品矩阵并升级产品品质，增加C端增量，弥补B端受损。

成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，IPE布油由6月高点下跌31.2%至85.03美元/桶，棕榈油至高点回落36.1%至7790元/吨，豆油同样回落22.7%至9124元/吨。Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速上有望边际回暖。今年Q2应该是食品板块的业绩低点，后续逐步恢复。

个股选择上，该行推荐：1)随疫情影响减弱后业绩边际改善，长期成长势头较足，估值回归合理区间个股，推荐百润股份、安琪酵母(600298.SH)、洽洽食品(002557.SZ)、绝味食品(603517.SH)、立高食品(300973.SZ)及青岛啤酒(600600.SH);2)成本下降后的利润弹性较大的相关个股，推荐安琪酵母、中炬高新(600872.SH)、东鹏饮料(605499.SH)、海天味业(603288.SH)。3)小食品中建议关注未来有改善和业绩弹性的佳禾食品(605300.SH)、甘源食品(002991.SZ)、国联水产(300094.SZ)。

风险提示：1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等;7)文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。