中金：维持玖龙纸业(02689)“中性”评级 目标价削37%至6港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持玖龙纸业(02689)“中性”评级，考虑到短期成本压制延续，下调吨净利假设、下调FY2023净利润预测51%至30亿元，引入FY2024净利润预测44亿元，目标价削37%至6港元，隐含19%的上行空间。自7月底至今，箱板瓦楞纸龙头持续开展停机行为，该行估算影响8-9月产能减量在100万吨+，其中玖龙减量在50万吨+，该行认为行业步入9月传统旺季仍大规模停机在于，一为内外需均未迎明显修复拐点，二为纸厂前期库存累积高位，认为去库稳价是当前弱需求+微利背景下行业较优选择。

展望4Q22，该行认为当前行业去库成效渐显，随后市需求企稳修复，判断价格仍存小幅上行空间。当前国废价格自6月高位已下跌400+元/吨，同时公司公告3Q22投产110万吨木纤维(该行估算可实现70%+木纤维自给)、4Q22投产122万吨化学浆、60万吨再生浆(该行估算可实现50%+纸浆自给)，若后市提价兑现+产能顺利落地，4Q22利润率环比有望迎来修复，当前公司FY2023年对应PB仅0.4x，该行建议关注后市估值修复机遇。