东亚前海证券:短期来看炭黑价格有望持续上行 长期来看锂电炭黑打开新增长空间

截至2022年9月28日,我国炭黑市场均价为10945元/吨,较2022年初上涨19.96%,同比上涨40.07%。

智通财经APP获悉,东亚前海证券发布研究报告称,2022年以来炭黑价格有所上行,截至2022年9月28日,我国炭黑市场均价为10945元/吨,较2022年初上涨19.96%,同比上涨40.07%。短期来看,橡胶炭黑下游需求复苏,煤焦油成本端支撑较足,炭黑价格有望持续上行。长期来看,锂电炭黑国产替代空间广阔,带来新的增长空间,炭黑行业景气上行。锂电级导电炭黑迎来国产化元年,受益标的:黑猫股份(002068.SZ)、永东股份(002753.SZ)、龙星化工(002442.SZ)等。

东亚前海证券主要观点如下:

2022年初以来炭黑价格有所上行。

根据百川盈孚数据,我国炭黑下游消费主要为轮胎和其他橡胶制品,2021年消费占比分别为58.8%和19.6%。2022年以来炭黑价格有所上行。截至2022年9月28日,我国炭黑市场均价为10945元/吨,较2022年初上涨19.96%,同比上涨40.07%。炭黑行业景气度上行包括以下几方面的原因:

国内轮胎需求复苏叠加出口增长,拉动橡胶炭黑需求提升。

2022年初以来,国家出台多项政策推动汽车行业持续复苏,包括部分乘用车购置税减半、新能源汽车下乡活动等。汽车行业持续复苏将拉动轮胎需求增长,进而拉动橡胶炭黑需求提升。根据Wind数据,2022年8月我国汽车产量为239.55万辆,同比增长38.8%;2022年1-8月,我国汽车产量为1695.8万辆,同比增长5.0%。此外,据炭黑产业网数据,欧洲炭黑需求量的32%以上来自于俄罗斯的供应商,俄乌冲突导致欧洲炭黑供应受阻,国内炭黑出口大幅增长。根据百川盈孚数据,2022年3-8月我国炭黑出口量为44.49万吨,同比增长41.6%。

原料方面,煤焦油价格持续上行,成本端支撑较足。

根据百川盈孚数据,截至2022年9月28日,我国煤焦油现货价格为5924元/吨,周涨1.61%,较2022年初上涨1500元/吨,涨幅为33.9%。环保限产影响下,焦企开工受限,煤焦油价格或将高位运行,从成本端对炭黑价格形成支撑。

长期来看,锂电炭黑开启国产化元年,替代空间广阔。

锂电级导电炭黑需求有望高速增长。锂电级导电炭黑是一种传统的锂电池导电剂,目前在市场中占据主流地位。根据华经产业研究院数据,2021年,炭黑导电剂在我国动力电池导电剂的应用占比为60%。近年来锂电炭黑需求量高速增长,2021年我国锂电级导电炭黑需求量为1.64万吨,同比增长76.3%。目前我国的主流锂电级导电炭黑几乎完全依赖进口,主要来自于日本电化(Denka)、法国益瑞石(Imerys)和美国卡博特(Cabot)等国外企业。我国国内龙头厂商此前并未在该领域深耕。随着新能源行业的高速发展,我国炭黑龙头企业也开始布局锂电级导电炭黑。2022年7月28日,黑猫股份发布公司公告,拟投资新建5万吨/年超导电炭黑项目,开启锂电炭黑国产化元年。随着锂电池出货量高速增长,锂电炭黑国产替代有望加速。

风险提示:原料价格异常波动、安全环保政策升级、国内疫情反复等。

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