天风证券：市场有望进入反弹窗口 反弹方向或围绕景气度和超跌两个维度展开

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，市场有望进入反弹窗口。配置方向上，若短期反弹如期出现，反弹的方向仍有望围绕景气度和超跌两个维度展开，在高景气板块中超跌的为新能源和稀有金属，或为未来反弹窗口中的高弹性方向，但煤炭和养殖仍需保持较高配置。后续进入四季度，该行的行业配置模型在四季度将重点推荐困境反转型板块，养殖、地产以及元宇宙主题值得关注。

天风证券主要观点如下：

从择时体系来看，该行定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于4935点，120日线收于5019点，短期均线继续位于长线均线之下，两线距离由上周的-0.14%变化至-1.67%，绝对距离小于3%，市场仍处震荡格局。

市场处于震荡格局，核心的观察变量为市场风险偏好的变化。展望本周，宏观方面，月中进入重要宏观事件的窗口期，市场有望保持稳定;日历效应上，进入国庆节后一周，过去十三年，沪深300指数11次上涨，2次下跌，平均上涨2.69%，节后反弹概率极大，逻辑或在于节前避险资金的仓位回补;价量方面，市场创出5600亿的成交金额的新低，市场处于明显的缩量状态。综合多个角度，市场有望进入反弹窗口。

配置方向上，若短期反弹如期出现，反弹的方向仍有望围绕景气度和超跌两个维度展开，根据分析师盈利预测景气度(边际变化和绝对幅度)，排名靠前的行业为电气设备、稀有金属、煤炭和养殖;三季报披露在即，在高景气板块中超跌的为新能源和稀有金属，或为未来反弹窗口中的高弹性方向，但煤炭和养殖仍需保持较高配置。

三季报披露结束后，该行的行业配置模型在四季度将重点推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在养殖、地产和TMT和部分消费以及医药相关板块，但从反转预期角度看，养殖、地产和TMT(元宇宙相关方向)存在较强的改善预期。因此展望四季度，养殖、地产以及元宇宙主题值得关注。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点，属于中等水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据该行的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

择时体系信号显示，均线距离由上周的-0.14%变化至-1.67%，距离小于3%，市场震荡格局未破。核心的观察变量为市场风险偏好的变化。展望下周，宏观方面，月中进入重要宏观事件的窗口期，市场有望保持稳定;日历效应上，下周进入国庆节后一周，过去十三年，沪深300指数11次上涨，2次下跌，平均上涨2.69%，节后反弹概率极大，逻辑或在于节前避险资金的仓位回补;价量方面，市场创出5600亿的成交金额的新低，市场处于明显的缩量状态，风险偏好面临转折。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。