中信证券：银行业步入绝对回报期 静待经济预期修复和风险预期明朗后的投资机会

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，重大会议前后，政策环境趋向乐观，多部门齐发力提振基建和地产投资，夯实经济潜力，有助银行信用风险预期改善。对于板块投资而言，基于对估值历史底部的确认，对投资空间的把握易于投资时点，行业步入绝对回报期，静待经济预期修复和风险预期明朗后的投资机会。个股投资来看，建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行;中长期关注特色商业模型带来的估值溢价型银行。

事件：9月29日，央行/银保监会通知阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限;9月30日，央行决定下调首套个人住房公积金贷款利率，同日，财政部、税务总局宣布年内换购住房个人所得税退税。

中信证券主要观点如下：

聚焦居民需求，释放积极信号。

1)聚焦居民端，9月30日推出的组合政策均指向居民端，聚焦刺激需求，无论是允许部分城市下调/取消首套住房贷款利率下限，还是全国范围内下调住房公积金贷款利率，以及年内换购住房的个体免征出售房产的个人所得税，三项政策都是着力提振居民端的刚需/改善需求，针对销售疲软的情况进行需求端刺激;

2)货币财政齐发力，中央层面释放强信号。中央财政层面参与地产需求刺激，超出以往因城施策下地方财政的政策力度，同时释放强政策信号，后续财政货币齐发力将成为稳地产稳预期的有力手段，可高效疏通货币政策/银行体系的资金流向。

政策有余力，后续持续发力可期。

1)空间上，瞄准薄弱环节。允许下调/取消首套住房贷款利率下限的城市仅限于6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，是对销售疲软的区域进行针对性的刺激;

2)主体上，供给端刺激政策有望接续。据媒体财新网从多方信源确认，包括工行、建行、中行等多家大行传达监管要求，年内各新增房地产融资至少1000亿元，形式包括地产对公/债券/按揭。近两年/近五年四季度地产信贷(对公+按揭)的平均增量分别为6500亿/9360亿，若按照2021年四大行信贷份额38%测算，四大行4季度增量分别是2462亿/3545亿，若上述媒体报道属实，预计将贡献可观增量。

市场利率及流动性：货币市场利率有所提升，央行加大公开市场操作力度。

1)货币市场利率有所回升，存单利率保持平稳：上周五DR007、DR001加权平均利率分别为2.09%/2.02%，较前周五提升均接近50bp。上周国有以及股份行1年期同业存单发行利率为1.99%，较前一周小幅下行1bp。

2)季末加大流动性投放力度，维持资金面平稳：上周央行单周公开市场操作净投放达8680亿，节后资金面利率回落，DR007降至1.54%，流动性整体保持平稳充裕。

风险因素：局部疫情反复;银行资产质量超预期恶化。