直击调研 | 劲嘉股份(002191.SZ)：在新型烟草产业链上中下游均有布局 两家下属公司分别拿到代工、烟油牌照

智通财经APP获悉，10月11日，劲嘉股份(002191.SZ)在接受机构调研时表示，公司目前在新型烟草产业链的上游、中游、下游均有布局；放眼全球范围，HNB和雾化电子烟仍继续增长，这两个赛道公司均有多年的投入和铺垫，也具备一定的技术和品牌基础。随着全球各国、各市场对烟草产品的合规化，不管是HNB还是雾化产品，都对传统烟草形成有效的补充，渠道优势也越来越重要。此外，公司目前有两家下属公司主体分别拿到了代工、烟油的牌照。10月1日后，还有许可证陆续下发，公司尚有正在申请的相关子公司，将在规定期限内继续推进许可证的办理工作。

公司目前在新型烟草产业链上、中、下游均有布局

关于新型烟草未来的发展和规划，劲嘉股份称，目前在新型烟草产业链的上游、中游、下游均有布局。上游耗材端公司布局了雾化电子烟油、HNB香精香料及新材料；中游生产制造端，公司为国内外知名电子烟品牌提供ODM服务；在产业链的下游，打造具有产品口碑的电子烟品牌；深圳和印尼的云普星河为海内外客户提供新型烟草本地化生产、代工及供应链业务；香港恒天商业主要负责烟草及新型烟草相关产品的进出口贸易和市场营销。

HNB和雾化电子烟两个赛道均有多年投入和铺垫

放眼全球范围，HNB和雾化电子烟仍继续增长，这两个赛道公司均有多年的投入和铺垫，也具备一定的技术和品牌基础。公司紧抓全球新型烟草产业快速发展的大趋势，将根据自身需求并结合市场情况，在国内外积极寻找与公司理念、技术、供应链等具有协同效应的合作伙伴进行合资合作。

关于海外新型烟草产品的演进，公司表示，随着全球各国、各市场对烟草产品的合规化，不管是HNB还是雾化产品，都对传统烟草形成有效的补充，渠道优势也越来越重要。雾化电子烟方面，美国为全球电子烟最大消费市场，美国电子烟市场的发展对全球的电子烟行业具有一定的影响力，美国食品药品监督管理局（FDA）对调味型电子烟产品进行了严格限制，消费者在一段时间内需要适应口味的交替，目前来看烟草味的接受度得到很大提升。整体而言，从全球来看，电子烟的市场规模巨大，各国对电子烟的政策监管有利于行业的良性发展。

HNB方面，国际烟草巨头对HNB产品持续发力，主要销售区域是日韩和欧洲，加热卷烟产品市场在不断扩展，市场格局也在不断演变，发展态势不容小觑。关于HNB相关产品，此前公司也做了不少技术储备工作，目前公司为客户持续提供HNB的香精香料等原材料以及新材料的研发生产服务。如长宜科技的客户覆盖了四川、云南、广东等地，业务量相对稳定。佳聚电子具备HNB烟具ODM、OEM及烟弹自动化生产设备的研发、生产和销售能力，其品牌运作能力和渠道拓展能力也很强，旗下烟弹品牌威悦（LONO）已销往日本、马来西亚等国家，目前正往印尼、俄罗斯等国家拓展。公司将根据市场和客户的需求，做到迅速响应，努力提升服务水平和市场份额。

公司新型烟草板块从生产到销售不断拓展海外的业务

除此之外，公司还密切关注海外新型烟草的发展态势，公司的新型烟草板块从生产到销售不断拓展海外的业务，近期对印尼市场和俄罗斯市场进行了深入调研考察，在符合地方性法规的前提下，公司会综合进行布局。其中，公司看好印尼新型烟草市场，认为其具有以下几方面优势：一是印尼是全球人口数量位居第四的国家，在全球烟草消费排名中位居第二，烟草产品的消费量较大，印尼市场是一个潜在的、新兴的、可期待的消费市场；二是印尼的关税相对更低，从品牌运营各方面成本出发的角度，是一个非常好的选择；三是运输较便利；四是受益于头部企业的示范作用。一些头部企业如英美烟草、菲莫国际等陆续在印尼布局。公司在印尼设立了子公司印尼云普星河，在合作方的甄选、业务方向、经营资质方面已取得一定的进展，目前已获取相应的印尼当地的烟草生产许可，后续公司将凭借对市场的把握，充分发挥自身优势，争取在海外市场取得更好的成绩。

公司通过声、光、电以及裸眼3D等技术的综合应用 大幅提高包装产品的趣味性

关于彩盒产品方面的布局方向，劲嘉股份指出，公司目前彩盒产品主要的业务覆盖精品烟盒、3C以及酒包等，依据下游客户产品特性、发展阶段和发展程度的不同，公司据此对业务方向进行重点布局。公司的布局工作需要结合公司自身的特色，把客户优势、技术优势发挥好。例如公司充分利用在精品烟盒上的设计生产经验，切入酒包市场，公司分别与茅台和五粮液成立了合资公司，持续得以良好发展；此外不断拓展快消品、软体包装、化妆品等包装，在客户的合作范围和合作深度上不断得以拓展。

在包装技术方面，公司一直以来致力于新技术的开发，除了包装产品的工艺技术开发外，公司还向产业链端不断延伸。在设备研发方面，以中华金中支的条盒和小盒为例，公司通过自动化设备改造提升产品的质量和产线效能，成本显著降低；同时，学习国外的新材料先进技术，在可降解材料方面提出实现路径；此外，公司的包装产品中，可弹奏的祁门红茶礼盒、为阿里设计的全息投影20周年纪念酒礼盒、供给小米的月饼礼盒等等，通过声、光、电以及裸眼3D等技术的综合应用，大幅提高包装产品的趣味性，受到市场的肯定，体现公司设计和技术的成果转化。未来公司还会持续推进新技术研发和应用，为包装印刷行业带来更多创意创新产品。

另外，谈及未来投资并购的问题，劲嘉股份认为，投资并购首先一定是围绕主业，从提升主业的核心竞争力出发，基于烟标、大包装、新材料、新型烟草四个板块开展工作。去年，公司的核心方向在新型烟草板块，采用参股、设立基金、合资等形式，探索和孵化优质标的，同时扩张产业链，做到上中下游全产业链布局。未来在包装产业上重点关注高端包装，在材料端和新技术端开展投资并购工作。另一方面，寻求新市场和新机会，不仅限于国内地区去持续拓展公司业务版图。

此外，面对传统烟标行业竞争对手日益增多的情形，劲嘉股份剖析了公司保持烟标产业的竞争力优势，其主要体现在以下方面：

其一，公司与供应商保持长期稳定的战略合作关系，通过下属供应链子公司发挥集采优势，不断强化成本管控，有效平滑纸张等原材料价格波动带来的影响；其二，产品设计及量产的协调性高，消费者的消费水平持续提升，包装外观的提升起到为产品赋能的作用，子公司蓝莓文化为客户提供产品的设计创意、产品营销等综合服务，将品牌文化在包装产品上得到充分的融合和体现，助力产品的市场推广，有效把创意设计转化为产品订单，为客户提供包装产品设计、生产、营销的一体化综合解决方案。

其三，公司拥有规模生产优势，公司的烟标客户覆盖国内大部分中烟公司，公司在全国拥有11家烟标生产基地，通过属地化管理就近为客户提供高效服务，针对客户需求及保障产品的差异化竞争需求，对大型印刷设备群组进行不断地改造及优化，实现自动化生产，保障高质量的产品交付；其四，公司在技术上存在优势，烟标的防伪、品质、美观等需求较高，有很强的技术壁垒，公司掌握了先进技术及成熟工艺，公司拥有高比例的研发人员，持续推进技术为产品、产线赋能，给客户提供更多更专业的服务。