小摩:维持华晨中国(01114)“增持”评级 目标价削57%至5港元

小摩相信华晨中国(01114)未来股价将取决于是否进行一次性分派收益。

智通财经APP获悉,小摩发布研究报告称,维持华晨中国(01114)“增持”评级,目前股价被低估,据该行股息折现模型,目标价由11.5港元削57%至5港元。该行对于华晨中国投资理念已有所改变,过去其股价很大程度上取决于宝马于内地的增长,因此预测市盈率值得10-20倍。当公司出售华晨宝马汽车25%股权予宝马及复牌后,未来来自华晨宝马汽车的盈利贡献有所减少,该行相信公司的股价将取决于是否进行一次性分派收益。

报告中称,华晨中国在停牌18个月后,于2022年10月5日复牌,股价应声暴跌约61%,该行认为部分原因是公司对于派发特别息缺乏明确决定。若假设公司派发特别息的派息率约为50%-90%,预计每股特别息约为1.1-2.9元。对于未来源自华晨宝马的盈利贡献所衍生的未来股息,相信20%-25%的派息率合理,与大部分同业一致。

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