两日大涨近30%，贴息利好也难撕微创机器人-B（02252）亏损标签

在集采等政策压制和疫情反复的影响下，医药板块持续调整了近一年半，终于在近期骨科、IVD集采放缓以及财政贴息贷款的利好下，迎来大幅的反弹，恒生医疗保健指数两日累计涨幅超7%。在指数的带动下，微创机器人-B(02252)两日大涨近30%。

(行情来源：智通财经)

微创机器人“暴力”反弹更多的是基于财政贴息贷款利好政策。

贷款贴息+疫情影响，推动医疗设备快速增长

实际上，财政贴息贷款早在9月份就已公布。智通财经APP了解到，9月7日国常会决定，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持，促进消费发挥主拉动作用，明确提及对医院在“设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策”的支持。9月13日，国常会确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，以实现扩市场需求、增发展后劲的目标。

为响应国常会的决定，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。卫健委原则上对项目申报不予干预，即报即批，由医院与指定银行自行协商贷款方案。

此次财政贴息总额约1.7万亿，涉及医疗设备更新预计约2000亿元，贷款利息低于3.2%，且中央财政贴息2.5%，补贴后利息小于等于0.7%。贷款期限为2年，申请截止时间为2022年12月31日。目前各省市积极响应政策，已开始执行使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求的调查工作，截止9月30日，仅浙江、江苏、安徽等省已上报约180亿元的设备采购需求。全国数千亿级医疗设备更新改造需求即将释放。十一国庆期间财政贴息贷款项目单位与银行积极签约对接保障工作，目前各地贴息贷款快速落地，截止10月9日，各省市已落地金额约147.85亿元。贴息贷款使用方向包括诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置，覆盖高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域，覆盖方向和领域较为全面。

我国医疗资源总量仍然不足，尤其是在疫情之下，国内的医疗资源短板明显。人民日报文章《动态清零可持续而且必须坚持》指出：我国医疗资源总量不足，一旦疫情形成规模性反弹，势必会对经济社会发展造成严重冲击。

从一些代表性领域可以看到我国当下医疗器械配置情况的客观差距，如：每百万人的配置CT台数，我国2019/2020年达到18.6台，而日本这一数据在2017/2018年则为111台;每百万人的配置MRI台数，我国2017/2018年为6.6台，而日本同期则达到55.2台;每十万人拥有的重症病床数，我国2019/2020年为5张，而美国为约26张，德国更是达到34张。

根据Eshare统计数据，我国医疗设备市场规模增长在疫情之后有明显的提速趋势，2021年，我国医疗设备整体市场规模约为3491亿元，相比2019年复合增速超过20%，相较疫情之前年份15%左右的增速有显著提升。数据层面切实反映了我国疫情后对医疗资源配置投入的加大。

“十四五”期间，医疗新基建为医疗卫生服务体系关注焦点。2021年7月，国家发改委、国家卫健委等部委共同编制了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》强调，加快构建强大的公共卫生体系，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力。且2022H1国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、医疗专项债、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。

企业预警通数据显示，2019年医疗卫生的项目数量和投资总额分别为513个和1667亿元，而2020年的项目数量和投资总额增幅分别达到547%、613%，2021年维持小幅增长，2022至今分别为3633个和12624亿元，同比大幅提升。

引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环，补足医疗体系持续发展的动力。我国医疗器械发展晚于海外，迄今发展仅约50年，在众多高端设备领域尽管实现了突破，价格通常是进口价格的60-70%，且在临床使用上充足满足需求，因此也诞生了如迈瑞、联影等优秀品牌公司。

不过国内仍有诸多细分领域国产化率仍不足30%，如手术机器人、高能放疗设备、内窥镜、高端彩超、三维电生理标测设备。

因此财政贴息加上国产设备技术的突破，这些国产化率水平低的细分领域势必也会进一步得到提升。微创机器人作为全球唯一一家覆盖腔镜手术机器人、骨科手术机器人、泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人、经皮穿刺手术机器人等五大应用领域也将迎来利好。

核心产品接连拿证，上半年大亏超4亿

智通财经APP了解到，微创机器人目前有十余款产品处于产业化快速推进状态。上半年，公司三款产品：图迈、蜻蜓眼、鸿鹄先后进入绿色通道并获得NMPA上市批准。

目前微创机器人的核心产品图迈腔镜机器人用于泌尿外科手术，有效性不劣于达芬奇Si，报告期内，图迈系列产品完成了多个首例或高难度手术，包括首例国产四臂手术机器人注册临床全子宫及附件切除术、首例国产四臂腔镜手术机器人辅助的胃癌根治术、结肠癌根治术、肝癌肝叶切除术以及首例国产腔镜手术机器人辅助的子宫内膜癌根治术、肺癌根治术等多种难度级别最高的四级手术。

图迈二代的多学科注册临床试验已于2022年1月顺利完成全部入组，预计将于2023年第一季度获批，成为全球第二个、国产首个全面覆盖胸腔、腹腔、盆腔领域重要复杂术式的腔镜手术机器人。

关节机器人鸿鹄亦于报告期内获得NMPA批准，成为截至本公告日期第一且唯一一款，由中国企业自主研发，拥有自主知识产权机械臂并获NMPA批准上市的骨科手术机器人

鸿鹄于2022年7月获得FDA的510(k)认证，成为了获得FDA认证的首款且唯一一款中国手术机器人。鸿鹄有望于2022年在中国及美国获批上市，成为首款在美国上市的中国手术机器人。

受益于产品获得NMPA认证并开始商业化，上半年公司实现收入104.8万元，毛利69.1万元，期内亏损4.63亿元。公司亏损进一步扩大的原因是研发费用的大幅提高，报告期内，公司研发成本3.36亿元，同比增长110.16%。除了研发费用以外，期内公司销售费用也大幅增长337.74%至6416万元。

目前中国手术机器人行业渗透率低、国产化率低，微创机器人已有产品商业化，加上背靠微创医疗集团，集团旗下骨科、心脑血管等领域的口碑和渠道优势，也会减少微创医疗机器人的进入壁垒。并且此次财政贴息也会进一步加大国产设备的采购，在诸多的因素推动下，目前仍旧处于亏损的微创机器人业绩有望迎来转机。

不过需要注意的是，设备类产品更新时间长且没有明确的淘汰标准，因此贴息政策能否推动医院大幅更换设备尚不确定。另外腔镜手术机器人在中国所有三甲医院中的安装比例仅不足10%，还是有很多医院并没有相关方面的经验，市场教育、政策指引都需要大量时间和精力。