国金证券：医保谈判是创新药放量的关键 建议关注医保谈判通过形式审查产品数量较多的企业

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，医保谈判是创新药放量的关键里程碑，建议密切关注10-11月医保谈判及结果公布。建议关注医保谈判通过形式审查产品数量较多企业，尤其关注1)兼具研发能力和成熟销售能力的Pharma类企业;2)从Biotech成功成长为BioPharma的企业;(3)具有创新研发能力的头部Biotech企业。建议关注：恒瑞医药(600276.SH)，百济神州-U(688235.SH)，科伦药业(002422.SZ)，荣昌生物(688331.SH)，先声药业(02096)等。

国金证券主要观点如下：

医保谈判是创新药放量的关键里程碑。

2018年以来，我国逐渐建立起每年一次医保目录动态调整机制，为创新药获批上市后医保准入提供了快速、稳定的通道。样本医院销售数据显示，国谈产品进入医保后总体销售额实现了高速稳定的增长。

2022年医保谈判政策稳定、政策预期边际回暖。

2022年6月公布的2022年医保目录调整方案整体与去年一致，表明整体医保政策已经趋于稳定。同时在去年的基础上，今年医保谈判对鼓励仿制药、鼓励儿童药、罕见病药物三类药物放宽了申报条件，有边际利好。此外，今年公布了国谈品种续约规则，稳定品种有纳入常规目录的通道，简易续约品种也公开了价格调整机制。整体来看，我们认为今年医保政策趋于稳定，预计22年国谈降价幅度温和，政策预期边际回暖。

343个药品通过2022年医保谈判形式审查，医保谈判成功后明年有望开启新品种加速放量周期。

2022年9月，国家医保局公布了通过形式审查的申报药品名单，共计343个药品通过了形式审查，通过比例为70%，下一步这些药品将进入专家审评及后续的谈判或竞价环节。

重点企业中，恒瑞医药、正大天晴、百济神州、江苏豪森有5个以上品种通过了今年的形式审查包括目录外药品及目录内新增适应症药品，预计明年将带来强势放量。

新分子形式体方面，康方生物的双抗卡度尼利单抗、荣昌生物的ADC产品维迪西妥单抗的新增适应症、药明巨诺的CAR-T瑞基奥仑赛通过了形式审查，新分子形式产品竞争格局良好，建议关注医保谈判后价格空间。大体量产品中，正大天晴安罗替尼、豪森阿美替尼、艾力斯伏美替尼均有新增适应症通过形式审查，明年有望进一步带来业绩增量。

风险提示：医保谈判不及预期风险，新冠疫情发展变化风险，创新药研发风险，产品产能不及预期风险，行业政策监管风险，国内和海外市场竞争加剧风险。