Q3业绩增速放缓，海丰国际（01308）股价底部仍未探明？

一则业绩喜讯，似乎还不足以帮助海丰国际（01308）摆脱股价的颓势。

10月24日，海丰国际发布公告称，公司今年前9个月实现收入32.38亿美元，同比增长58.9%。其中，集装箱航运物流业务实现收入32.28亿美元，同比增加60.2%；干散货及其他业务实现收入1040万美元，同比减少52.9%。

业绩发出后，海丰国际不涨反跌，收盘报14.48港元，跌幅1.5%。

诚然，海丰国际股价疲软或与大盘调整有关。当天，港股市场遭遇较大调整压力，主要行业板块尽皆收绿，这无疑在一定程度上抑制了投资者做多个股的动力。

另外，值得一提的是，放长时间周期来看，今年来海丰国际的股价运行中枢已经连下台阶。截至10月24日收盘，海丰国际年内累计跌幅逼近五成。而以当日收盘价看，其距离年内低点13.8港元亦仅一步之遥。

智通财经APP认为，海丰国际在最新业绩出炉后股价仍难止跌势，抑或反映出市场对公司Q3业绩已有预期，并对其后市的发展存在不小的分歧。

集运货量、运价环比均下滑

海丰国际主要提供集装箱航运物流服务，业务专注于亚洲区域内市场。截至6月末，海丰国际经营77条贸易航线，包括14条通过联合服务经营的贸易航线及24条通过集装箱互换仓位安排经营的贸易航线。与此同时，海丰国际还经营一支由97艘船舶组成的船队，总运力达到140524个标准箱，当中包括74艘自有船舶（116093个标准箱）及23艘租赁船舶（24431个标准箱），平均船龄为11.7年。

仅就整体业绩而言，海丰国际今年来的日子其实很有些滋润。根据海丰国际的中报来看，2022H1公司的收入、归母净利润分别为22.58亿美元、11.67亿美元，同比增速分别为69.2%、140.1%。

分业务来看，海丰国际当前的收入来源于集装箱航运物流及干散货船舶租赁服务两大块。其中，集运业务显然是公司收入的大头，H1期间该业务实现收入22.48亿美元，收入占比超过99%，规模则同比提升70.2%。

据悉，H1集运业务业绩高增主要得益于报告期内集装箱航运量价齐增。数据显示，上半年公司的集装箱运量为161.15万个标准箱，同比增幅约为8.1%；同期，海丰国际的平均集装箱航运运费则为1239.1美元，运费增幅高达60.8%。

由此，不难看出海丰国际的强劲业绩主要归功于集装箱市场的高景气度，运价的走高直接增厚了公司的盈利能力。

不过需引起重视的是，结合海丰国际最新披露的经营数据来看，运价继续走高的基础或已不复存在。公告显示，截至9月30日，公司来自集装箱航运及延伸物流业务的平均运费（不包含互换舱位费收入）为每标准箱1196.2美元，较去年同期增加约54.5%。

分季度来看，第三季度，海丰国际的单箱收入为1105美元/标准型，环比下滑10.7%；运输量环比下滑14.1%。货量、运价环比双双下滑，无疑会加重市场对于公司业绩增长持续性的担忧。

事实上，在海丰国际公布前三季度运营数据以前，资本市场或已对公司业绩增速将于H2放缓有所预期。月K线来看，此前的8月、9月，海丰国际股价连续两个月大幅杀跌，单月跌幅均超过20%。

投资者对该股“弃之如敝履”，或与海外需求承压有关。今年下半年来，受通胀和地缘政治冲突等因素影响，全球经济增长乏力，欧美消费持续走弱，集运运价呈现高位回落趋势。数据显示，最新东南亚市场运价指数（10月21日）同比下滑64.6%。全球范围来看，2022年以来里集运运价亦已快速大幅下跌。

运价恐难获支撑

海丰国际所处的航运业可算作是强周期行业，行业景气度与宏观经济高度相关。

目前就需求侧来看，美国通胀数据继续爆表，零售商库存处于高位，对进口需求形成压制；欧洲能源危机偏紧对生产带来一定影响，且需求整体转弱。

相比之下，海丰国际深耕的亚洲区域情况稍好，但同样不宜乐观。据悉，韩国10月中旬出口同比依然下跌，越南9月出口增速显著放缓；而将视线转移至国内，10月上旬我国集装箱吞吐量同比下降，其中外贸集装箱吞吐量下降近10%，而10月中旬以来发货量恢复较慢。

再来看供给侧，数据显示，前9月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，预计2023年后运力增长进一步提速。10月以来，船舶装载率上升，船舶航速低位震荡，船舶闲置运力上行，停航班次和闲置运力增加以调控市场。

综合供需两端来看，集运周期下行趋势已成，目前或正处于低谷的开端，后续运价恐将继续向下寻底。

回看海丰国际，得益于公司专注于亚洲区内市场，与大型全球化船东形成了错位竞争，其在亚洲市场已形成了经营优势。鉴于目前欧洲能源危机带来亚洲对欧洲产业替代的新机会，因此相比同行，海丰国际或许更能保持盈利的韧性。但若以更长时间维度来看，以美联储为首的全球各主要央行激进加息或令海外衰退风险继续走高，明年集装箱需求恐难乐观，在此背景下局部区域的支撑力度或甚为有限。

行业前景不明，无怪乎在急跌后海丰国际的股价继续震荡磨底。对于投资者而言，继续持币观望或仍是现阶段的较好选择。