TCL电子（01070）第三季智屏销量高质量增长11.8%，背后投资价值浮出水面

咨询大师丹尼尔·伯勒斯在其著作《理解未来的7个原则》中提到，人们愈关注不确定性、不为人所知的事物，就愈无法采取有效行动，人们更应该把对未来的预测建立在对确定性的追求上。在消费电子领域，丹尼尔的观点正在被智屏领军企业TCL电子（01070）印证。

据智通财经APP观察，2022年的外部经营环境仍是不确定性持续累积的一年。一方面，百年变局和世纪疫情交织迭加，国际格局深刻演变，市场消费遭受显著冲击；另一方面，全球产业链供应链也因不确定因素遭遇前所未有的挑战。

在这样的大环境下，TCL电子作为智屏市场领军企业，继续取得稳健、可持续的发展，其主要原因之一就是来自对确定性的把握。首先，智屏作为居家、办公、教学、商用等多个领域重要的显示设备的市场地位没有改变，这是智屏行业发展最大的确定性。在此基础上，以TCL电子为代表的行业领军企业通过创新引领，推动智屏高端化、大屏化发展，并拓展光伏、智能眼镜等多元化消费领域，形成确定性发展趋势。

产品力进阶，海内外销售升温

10月21日，TCL电子公布2022年前三季度全球销售量数据，再一次呈现了公司全球化战略持续精进，智屏业务大屏化、高端化战略取得突出成效，业绩增长原动力进一步夯实。

数据显示，前三季度TCL智屏全球销售量达1,662万台，其中，第三季度销量达647万台，同比显著提升11.8%。分市场看，中国市场，TCL智屏前三季度销售量实现同比增长15.9%，其中第三季度销量同比增长46.6%。国际市场前三季度TCL智屏销售量受行业影响总体虽略有下降，但第三季度销量已有所回升，同比增长3.4%，环比增幅高达22.9%。

放到行业中，TCL电子第三季度的智屏销售表现，是特别“能打”的存在。奥维云网（AVC）全渠道数据显示，进入三季度，疫情阶段抑制的彩电需求开始释放，2022年三季度中国彩电市场打破连续8个季度下滑的局面，零售量规模同比增长0.9%至815万台；同时，奥维睿沃（AVC Revo）数据显示，头部电视品牌库存回归健康水位并逐步恢复拉货，中国电视品牌为下半年促销期积极备货，带动第三季度全球电视面板出货66.7M，同比增长3.4%。

TCL电子保持智屏销量稳健增长的同时，公司的产品结构也在不断优化。前三季度，TCL大尺寸智屏销量有明显增长，65吋及以上尺寸智屏销量同比提升63.6%，占比同比上升6.9个百分点至17.1%，TCL智屏销售整体平均尺寸同比提升2.6吋至47.4吋。高端产品方面，前三季度TCL Mini LED智屏销量显著上涨，同比提升12.4%，第三季度更同比提升20.1%。

在智通财经APP看来，TCL电子智屏产品之所以持续获得全球消费者青睐，公司对产品力的打造至关重要。作为一家以品牌驱动价值成长的消费电子企业，TCL电子打造产品力的内核依靠的是研发，即通过研发创新建立具有高辨识度的研发科技和清晰的核心产品矩阵。

技术上，TCL电子重点推动显示技术、智能交互领域的创新与突破，围绕画质、人机交互、操作系统、AR光学设计、音视频、5G、人工智能等技术创新平台，打造顶尖核心技术控制点，提升产品综合竞争力。同时，公司持续加大云技术和大数据平台的建设，提高互联网应用的开发效率。

2022年上半年，TCL电子研发费用同比增长4.0%至10.7亿港元，研发费用率达3.2%，较上年同期提升0.3个百分点。高强度的研发投入之下，TCL电子的产品力不断攀升。今年8月，TCL MiniLED4K智屏65C835以其高质量斩获了欧洲影音协会(“EISA”)颁发的“PREMIUM MINI LED TV 2022-2023”大奖。9月，公司又推出了背光、亮度、控光技术等方面均领先行业的98吋TCL Q10G Mini LED巨幕智屏。

短期看，随着TCL电子产品大屏化、高端化趋势推进，公司四季度产品销售有望维持“量价齐升”局面。东吴证券在研报中指出，四季度是传统消费电子旺季，叠加海外黑五促销、国内双十一促销、家电政策补贴落地及世界杯等多重因素，品牌商备货态度积极，TV需求有望回暖。根据奥维云网预测，2022 年双11中国彩电线上市场零售量规模将达到445万台，同比增长5.4%。

智通财经APP注意到，受益于产品销售结构改善，2022年上半年，TCL电子综合销售毛利率达到17.2%，同比提升1.3个百分点，大尺寸显示业务的毛利率更是同比提升2.6个百分点。公司若能再度抓住四季度旺季销售窗口期，公司的盈利能力再持续改善，投资价值将进一步凸显。

截至10月25日收盘，TCL电子股价为3.06港元，对应市盈率（TTM）为19.52倍，市净率低至0.45倍；股息方面，按照公司2021年年报每股宣派末期股息0.167港元计算，当前公司股息率高达5.5%。以上数据均提示TCL电子是一个低估值、高股息的投资标的。

大股东大手笔增持，长期成长前景值得看好

所谓“春江水暖鸭先知”，今年以来TCL电子大股东便以实打实的股份增持，表达了对公司经营成绩、投资价值的认可，以及对公司长期发展前景看好。

10月12日，TCL电子发布公告称，自2022年8月19日至10月12日，大股东TCL实业控股股份有限公司（“TCL控股”）增持TCL电子股份超2,500万股。

据悉，TCL控股于2021年8月宣布增持计划，自2022年3月11以来，TCL控股已累计增持超9,000万股，持股比例增加3.21个百分点。目前，TCL控股持有TCL电子股份超13.5亿股，占TCL电子已发行股份数目的54.03%。

同时，自2022年3月以来，公司委托信托人在公开市场购入超过1,600万股TCL电子股份以作日后员工股份奖励计划用途。此外，公司董事会主席杜娟也以个人名义购入100万股TCL电子股份。

TCL电子公告显示，TCL控股认为TCL电子中高端突破战略成效卓越，产品高端化及大屏化成果显著，经营质量明显提升，同时公司积极拓宽业务边界，创新业务快速发展，相信将为公司股东带来长期持续性增长和价值回报。TCL控股表示，其对TCL电子现时及未来前景和成长价值充满信心，将视乎市场情况进一步增持。

据智通财经APP了解，除了智屏业务外，TCL电子大股东看好的创新业务也极具发展前景。当前，公司创新业务涵盖全品类营销、光伏及AR/XR智能眼镜等领域，今年以来均取得突破性发展。

数据显示，今年前三季度，公司全品类营销总销量达724万台，同比增加15.8%，其中空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长17.9%、14.7%及10.7%。

光伏业务方面，公司响应碳中和国策，抓住绿色清洁能源机遇，利用自身下沉零售渠道优势，协同具备供应链一体化优势的硅片龙头企业——TCL中环，加速分布式光伏2B2C（企业对企业及企业对客户）端落地，为未来发展注入新的增长动能。TCL电子2022年第二季度正式运营光伏业务，上半年已实现光伏业务收入1.72亿港元，且月度装机订单量及收入呈指数型增长。

XR/XR智能眼镜方面，上半年，TCL电子发布全新消费级XR智能眼镜雷鸟Air，适用于大屏高清观影、手游、远程办公等多样化场景；近期又推出了雷鸟Air 1S智能眼镜，在显示、音质、ID设计、内容生态等多维度提升，为用户带来更沉浸的巨幕体验。

在智通财经APP看来，TCL电子围绕“显示、连接、渠道”三大竞争核心，打造全品类“智能物联生态”。公司通过聚焦中高端市场、开拓海外市场、开辟新业务赛道，实现全球硬体业务优势基本盘稳固，多元化业务协同发展。展望未来，TCL电子能否在全球市场实现新的跃升，时间会给出答案。不过有一点可以肯定，在未来时间里，TCL电子的创新升级之路仍将延续。