直击调研 | 莱茵生物(002166.SZ)：甜叶菊专业提取工厂已在开工建设中 全年毛利率或在35%以上

智通财经APP获悉，10月25日，莱茵生物(002166.SZ)在电话交流会上表示，公司顺利完成非公开项目的发行工作，甜叶菊专业提取工厂已在开工建设中;本年度罗汉果提取生产线的技术改造也顺利完成，在产能和效率的提取上都得到了较大的提升。公司四季度将继续维持全年营收增长超过 30% 的目标，天然甜味剂业务方面营收可能会超公司预期，全年将争取向 50% 以上的营收增速努力。随着天然甜味剂市场规模的扩大，公司也将进一步提升市占率作为首要关注。同时，公司也有持续推进工业大麻项目的运作，在美国的工业大麻提取工厂已经有原料在投料提取，目前也在积极对接客户中。

由于产品价格上涨、产品结构优化、技改红利，公司实现二季度高毛利，第三季度毛利率相比过去数据也属于高位。公司认为，结合现在前三季度的整个情况来看，全年的毛利率将在30%-35%之间或是以上。近期汇率的变动也对公司形成一定的汇兑收益。

关于天然甜味剂业务，公司认为，国内市场增速应是高于平均市场增速的，主要因为国内市场基数低，以及代糖添加选择的转变开始加速，客户开始积极主动地使用天然的甜味剂产品。目前，天然甜味剂行业处于快速成长的阶段，随着市场规模的扩大，将市占率进一步提升是首要关注的问题。

从市场价格来看，甜叶菊提取物均价相比二季度有一定的回落，另外公司第三季度产品结构也发生一些变化，一定程度上影响了公司第三季度单季甜叶菊提取物的平均售价。相比之下，罗汉果提取物成本优势对于甜叶菊提取物稍显逊色，但如果从口感、风味等方面来比较，罗汉果提取物属于是更高品质的天然代糖品类，其他代糖产品难以替代。公司已顺利完成本年度罗汉果提取生产线的技术改造，提取产能、效率都得到了较大的提升。目前来看，公司两个单品业务增速均有望超 50%以上，特别罗汉果提取物的增速超出之前的预期。公司预计明年罗汉果提取物的毛利率将维持一个比较稳定的状态。

从产能供应方面来看，公司是按照未来 3-5 年的业务规划来开展甜叶菊专业提取工厂扩产计划。从需求端来看，目前市场反馈、客户变化都是正向积极的，公司预计天然甜味剂行业未来几年将维持高增长的状态。

关于芬美意订单的情况，从目前或者说过去两三年的时间来看，公司对合同顺利完成越来越有信心，也希望未来在保底合同金额基础上能有超预期的表现。公司与芬美意未来业务合作范围、合作体量应该有较大的拓展空间。

工业大麻领域方面，公司美国工业大麻提取工厂已经有原料在投料提取，目前也在积极对接客户中。FDA 的 GRAS 认证主要还是针对食品饮料领域，类似一种安全性的背书，便于品牌方更好地销售产品。

有投资者问及问桂林银行分红事宜，莱茵生物回应称，一般情况下，公司会根据桂林银行的公告，在半年报发布时予以确认分红情况;公允价值则以桂林银行每季度报表的每股净资产来予以计算和确认。此外，公司表示，美国的诉讼费用已全部计入第三季度报表中，对第四季度单季度报表将没有影响。