招商证券：短期钢价回调并未削弱钢企盈利能力 首推鞍钢(00347)

智通财经APP获悉，招商证券发表研报表示，供暖期限产推高螺纹钢涨价情绪，但数据配合度并不高。9月以来钢铁企业不论是现货价格维度或期货价格维度均由于原燃材料价格调整更有利，维持对行业长期看多的观点，短期钢价回调并没有削弱钢铁企业盈利能力，板材未来盈利优于长材，首推鞍钢股份(00347 )。

短期经济数据下行不必担心 环保加码喜忧参半

钢铁行业公司股价短期受8月经济数据影响出现一轮下跌，但宏观数据对钢铁行业的影响有限。首先，1-8月基础设施建设投资同比增长16.1%，环比降低0.58个百分点，该机构认为环比下降的原因是：

1）政府对PPP的规管力度加大导致投资放缓；

2）8月洪灾导致部分地区施工停滞。由于1-2季度GDP同比增速均超预期，政府继续刺激基建的力度放缓是预期之内的，但持续下降的可能性并不大。房地产方面房屋新开工面积累计同比增速8月较7月下降0.4个百分点至7.6%，但待售面积同比下降12%，降幅扩大1个百分点。

虽然需求端增速下降，但在钢铁供给侧收缩的大前提下，钢铁行业供需关系仍会持续改善。环保加码抑制了地条钢和落后产能的死灰复燃，但“26+2”采暖季限产令同样限制了土石方作业和炼焦，这一定程度上降低了建筑用钢需求和推高的煤炭价格。所以环保加码对钢铁行业是一把双刃剑，前期市场对环保利好希望过高，此轮股价下跌也是对该预期的调整。

钢价价格下降 钢企盈利并未削弱

由于近期的宏观数据并不理想，钢材各品种的期货价格都出现了一定程度的下滑，其中由于螺纹钢跌价，前期涨幅较高和库存持续提升的因素，期货价格下降幅度尤其明显。

招商证券发现作为钢铁原燃材料的铁矿石和焦炭的期货价格也同样大幅下降。根据估算，9月以来，铁矿石和焦炭期货降价使钢铁生产成本下降200元/吨左右，而同期螺纹钢和热轧板卷的期货降价幅度分别为257元/吨和186元/吨。所以对于热轧板卷而言，9月以来的盈利实际甚至出现了提升。如果使用现货价格进行计算，同样发现螺纹钢9月以来的盈利出现下降，但板材的盈利能力却大幅提升了。

板材优于长材 首推鞍钢股份

9月以来，螺纹钢的库存持续提升，成交并不活跃，出现了“旺季不旺”的局面；而冷轧和热轧板卷的库存却仍处于下降通道，9月以来现货价格也持续提升。在供暖季开始之后，建筑用钢的供应和需求将同时出现收缩，对供需关系的最终影响有待观察；但9月以后，汽车等制造业对板材的需求仍将保持。

所以该机构判断后续板材的盈利能力将持续提升，而长材的盈利能力预计将出现震荡。这样的局面有利于以板材为主的企业，首推鞍钢股份（00347 ），公司目前股价对应0.90倍预测市净率，2017年预测ROE为7.8%，估值吸引。