中信证券：角膜塑形镜国产替代趋势初显 2025年市场规模或达431亿元

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，中国儿童青少年近视防控需求高，镜片材料与设计升级推进角膜塑形镜不断迭代，国内仍处于普及期。该行测算2021年国内市场规模约204.3亿元，2025年市场规模达431亿元，预计未来将迎来加速期，渗透率增长是主导因素。目前国内市场外资企业市占率更高，预计未来内资企业将受益于技术、渠道、价格三维共振，逐渐实现国产替代。龙头有望在行业扩张期实现快速成长并构建壁垒，给予“强于大市”评级。

中信证券主要观点如下：

百年历史不断优化，近视矫正且看角膜塑形镜。

镜片材料与设计创新为已有百年历史的角膜塑形镜不断注入活力。目前，中国儿童青少年近视防控需求高，角膜塑形镜作为疗效最佳的进展性近视防控手段，已经广泛应用于该领域，“近视延缓”意义重大已成为共识。角膜塑形镜行业空间广阔，现有渗透率低，即将迎来高速发展。

全球发展正当时，国内角塑市场如日方升。

中国儿童青少年近视率高居世界第一，疫情影响下儿童青少年近视率不断增长，防治任务严峻。该行预测2025年中国儿童青少年近视防控市场规模将达809.2亿元。其中儿童青少年近视矫正三大有效手段角膜塑形镜、低浓度阿托品、离焦镜片均对应不同细分需求市场。该行测算2021年角膜塑形镜中国市场规模约为204.3亿元，渗透率约为1.68%，仍处普及期。参考港台地区渗透率，该行预测内地角膜塑形镜行业2025年市场规模达431亿元。随着疫情后需求如预期恢复，以及近视防控政策不断推进，预计中国角膜塑形镜市场规模2020-2025年CAGR为20.54%，行业正处于快速发展的成长期。

角塑企业护城河初步建成，内资有望实现国产替代。

内资企业在角膜塑形镜领域起步较晚，目前外资企业占据主导优势。该行总结内资企业的发展路径如下：第一阶段以技术达到主流，获取角膜塑形镜产品注册证为目标。第二阶段通过市场营销，打造优质渠道体系。第三阶段通过不断的产品研发与迭代，构建价格与参数多样化的产品管线，应对潜在的政策风险，提高企业竞争优势。目前，内资企业国产替代的趋势已初显。

风险因素：局部疫情反复超预期风险;控费政策趋严风险;验配政策趋严风险;进口替代不及预期。