中泰证券：通信行业Q3盈利能力环比改善 通信+新能源第二增长曲线发力

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，2022年前三季度通信行业整体经营稳健，Q3盈利能力边际改善。产业趋势上5G由投资拉动向AIOT应用与终端创新驱动转变，运营商稳步增长，关注运营资本开支结构性变化，把握通信+新能源拓展第二增长曲线的成长机遇。重点关注：中天科技(600522.SH)、科博达(603786.SH)、移远通信(603236.SH)、天孚通信(300394.SZ)、意华股份(002897.SZ)、铖昌科技(001270.SZ)、中国移动(600941.SH)等。

中泰证券主要观点如下：

通信行业整体增长平稳，Q3盈利能力环比改善。

2022年前三季度，通信行业营收19188.88亿，同比增长10%，净利润1636.12亿，同比增长12.15%。行业营收利润增速相比去年同期小幅放缓，主要受宏观经济环境和各地局部疫情反复影响。2022Q3行业整体营收6341.15亿，同比增长8.32%，净利润490.83亿，同比增长7.35%。剔除运营商和中兴后，行业营收1694.80亿，同比增长5.67%，净利润102.74亿，同比增长15.74%，收入利润环比Q2小幅增长，单季度净利率6.06%，季度环比改善。预计随着复工复产推进，下游需求逐步回暖，上游原材料供应紧张缓解成本回落，Q4业绩有望持续向好。

运营商增长稳健，新兴业务占比提升，资本开支结构变化。

2022年前三季度移动/电信/联通营收增长11.5%/9.6%/8.0%，净利润增长13.3%/5.2%/20.4%，B端新兴业务分别增长40.0%/16.5%/30.0%，天翼云、联通云收入均同比翻番，预计全年云业务合计突破千亿元，公有云市场份额迅速提升。22H1中移动资本支出920亿元，其中算力网络200亿元，预计全年480亿元，同比增长26%;中电信资本支出417亿元，其中产业数字化投资101亿元，占比同比提高9.3pct至24%，预计全年提升至30%;中联通资本支出284亿元，其中算力网络46亿元，同比翻倍，计划全年算力规模提升43%，云投资提升88%。运营商投资重点向B端市场及算力网络倾斜，未来将平稳缩减资本开支规模。收入结构优化以及降本增效推进，盈利能力提升，低估值高股息配置价值凸显。

连接器与光通信景气向上，通信+新能源第二增长曲线发力，宏观与疫情因素使得细分领域分化。

三季度分板块来看，云视讯(营收yoy+35.04%，净利润yoy+54.73%)、光模块器件(营收yoy+23.79%，净利润yoy+24.27%)与光纤光缆景气向上，连接器(净利润yoy+67.86%)业绩增速大幅提升，消费类场景中泛IOT模组(营收+11.26%，净利润+1.73%)、控制器需求短期承压，海缆受行业因素影响短期交付与确认延期，但在手订单充足。成本端来看上游大宗、芯片短缺缓解与价格逐步平稳回落，人民币汇率变化有利于出口型业务，短期汇兑增厚了利润。建议关注运营商CAPEX结构性变化，以及通信公司向新能源、汽车等景气领域拓展的第二增长曲线机会。该行预计连接器和光纤光缆将随着规模效应体现，利润率有望持续提升。通信+新能源领域，海缆、储能(逆变器、温控)、光伏支架等有较大成长机会。

重点关注：(1)光缆与海缆：中天科技、亨通光电、东方电缆、长飞光纤。(2)汽车智能化：科博达、瑞可达、鼎通科技、徕木股份、和而泰、华测导航等。(3)物联网：移远通信、美格智能、广和通、移为通信等。(4)光器件：天孚通信、中际旭创、新易盛、腾景科技等。(5)通信+新能源：意华股份(光伏支架)、英维克(储能温控)、科华数据(逆变器、系统)、拓邦股份(储能)等。(6)军用通信：七一二、上海瀚讯、铖昌科技、盛路通信、海格通信等。(7)运营商：中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示：贸易争端悬而未决风险;5G投资不及预期风险;物联网应用发展低于预期风险;云计算厂商资本开支不及预期风险;市场竞争加剧风险;市场系统性风险;结论与实际偏差风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险