对冲基金看好新兴市场 “末日博士”增持中国股票

2017年，全球经济出现强劲复苏迹象，新兴国家和发达国家都做出了贡献。但整体来看，今年以来，新兴市场的表现优于发达市场。

截至9月21日，追踪新兴市场表现的安硕MSCI新兴市场ETF(The iShares MSCI Emerging Markets)今年以来同比上涨近28.0%。而主要发达市场ETF，如跟踪标普500表现的SPDR标普500 ETF，同期上涨近10.6%。

此外，追踪欧洲市场表现的先锋富时欧洲ETF(Vanguard FTSE Europe ETF)期内同比上涨近20.0%。追踪除美国和加拿大以外的发达市场中盘股的安硕MSCI欧澳远东指数(The iShares MSCI EAFE)同期上涨近17.6%。这表明新兴市场表现整体优于发达市场。

新兴市场走强表明，主要新兴经济体正出现强劲复苏迹象，投资者也对新兴经济体看好。

对冲基金经理对新兴经济体的押注如何？各个新兴经济体的经济增长，以及推动整体经济表现的改革进行得怎么样呢？

根据世界银行2017年6月公布的报告，预计今年全球经济增速将达2.7%，发达经济体增速或为1.9%，新兴经济体预计将增长4.1%。

制造业和服务业、贸易流动状况、投资者信心、商业环境的改善，以及各种商品价格的稳定，是推动全球经济增长的主要因素。2016年初，制造业下滑和贸易流动性恶化引发了市场对全球经济增长的担忧，并拖累了主要指数的表现。

世界银行的报告显示，七大新兴经济体有望实现更强劲的经济增长。这些经济体的强劲复苏将推动全球经济的增长。

然而，瑞银策略师最近表示，现在的问题是，发展中市场的强劲增长势头能否持续下去，进一步来说，在中国经济有可能逐渐放缓的情况下，它能否推动更广泛的新兴市场的增长。或者，除了中国增长之外，其他新兴市场能否在内需中找到支撑，并维持复苏势头。

中国经济

作为一个重要的新兴国家，中国的经济增长逐步改善对整个新兴市场和发达市场来说都是积极的迹象。

过去几年，中国经济面临各种挑战，包括经济活动放缓、债务水平上升等，这不仅影响了新兴市场的表现，还影响着全球的增长。

中国是美国、欧洲和许多新兴国家的重要贸易伙伴。中国的经济活动下滑会引起对这些国家的贸易下降的担忧，而贸易量减少会影响全球经济增长。

受强劲的工业生产和较高的零售销售推动，今年二季度，中国GDP同比增长6.9%，与一季度持平，市场预期增速为6.8%。官方预计，2017年经济增速将略有下降，为6.7%。然而，中国央行已采取各种措施来控制信贷水平，并试图降低国家债务水平和为房地产市场降温。这些改革有望推动经济强劲增长，如果中国在不久的将来出现强劲增长，全球经济增长也将受益。

印度经济

2016年一季度，印度经济大幅改善，同比增速达到9.2%。

但从那以来，经济增长又逐步放缓，2017年第二季度的印度GDP同比增长率为5.7%，远低于市场预期的6.6%，而第一季则为6.1%。

出口和消费者支出下降，是阻碍印度今年二季度经济增长的主要原因。此外，季内印度的制造业和农业活动也有所下降。自2016年11月实施“废钞令”以来，该国经济增长逐渐下滑。

“废钞令”的本意是打击洗黑钱行为和解决腐败问题，但却在实施后的两个月内造成了巨大的资金短缺，这抑制了消费者支出和客户需求。

2017年7月1日，印度政府实施商品和服务税(GST)新税制，从而希望达到优化税种、简化税制，创造一个统一的印度市场的目的。不过，由于之前印度的消费税是国税和各邦地税的组合，即各邦的税率各不相同，消费者现在对新税制仍存在很大的困惑。但一旦新税制在印度各地得到充分实施，印度经济可能会发生巨变。

巴西经济

巴西现在面临着一系列问题，如经济增长停滞不前、通胀上升、政治不确定性和失业率上升。

2017年二季度，巴西经济同比增长0.30%，而一季度同比下降0.40%。巴西经济曾在2015年四季度大幅下降5.8%，现在正逐渐复苏，今年二季度改善的原因是家庭消费稳步增长。

巴西前总统迪尔玛·罗塞夫(Dilma Rousseff)卷入巴西石油公司贪腐丑闻，及公共债务人为上涨，是过去几年阻碍该国经济增长的主要原因。现任总统米歇尔·特梅尔(Michel Temer)致力于推动结构性改革，从而创造可持续增长。对改革的期望推高了巴西投资者的热情。

对冲基金对巴西怎么看呢？对冲基金Adam Capital认为，尽管巴西短期前景不明朗，但看好该国的长期发展。商品价格趋稳正在有助于经济逐步复苏。此外，巴西作为拉丁美洲重要的经济体之一，其经济活动改善和结构性改革将为拉美所有经济体带来积极的信号。

俄罗斯经济

俄罗斯的经济在很大程度上依赖原油出口。2015年，原油和能源产品出口占全国出口总额的63.0%，其中原油占26.0%，天然气占12.0%。受油价下跌拖累，俄罗斯经济增长在2015年和2016年初大幅萎缩。

自2014年9月以来，原油价格逐步下滑。2016年初，当全球经济增长的忧虑加剧时，原油触及多年的低位26.11美元/桶。

其他出口方面，金属、机械设备、化工产品和农产品分别占俄罗斯出口总额的10.0%、7.4%、7.4%及5.0%。俄罗斯最大的出口合作伙伴分别为德国、意大利、中国、和日本。

目前，原油价格在47-52美元的窄幅区间波动。原油等商品价格似乎在当前水平保持稳定。商品价格稳定、零售贸易和制造业活动的改善推动了去年年底以来俄罗斯经济的增长。

美联储加息对新兴经济体的影响

美联储从2015年12月开始逐步加息，截至今年9月25日，已加息4次。在最近一次议息会议上，美联储主席耶伦暗示，美联储可能在不久的将来开始量化收紧，她有信心美联储的行动将刺激经济更快增长。

美国通胀率逐步提高，8月CPI环比增长0.4%，同比则增长1.9%。通胀走高及劳动力市场增强，表明美国消费者支出正在逐步改善，这可能有助于美联储继续加息。

今年1月3日止9月7日期间，美元指数逐渐下滑，但近期美联储提出量化紧缩后，美元指数从9月8日开始反弹回升。

美元与新兴市场呈负相关关系，美元走强一直是新兴市场的威胁。建银国际策略师Mark Jolley于近日接受采访时指出，美联储收紧政策和美元指数逐渐走强可能会导致新兴市场回调。

“末日博士”增持中国股票

“末日博士”之称的麦嘉华(MarcFaber)在两周前警告称，持续的低利率造成了美股和其他资产类别泡沫，预测标普500指数将得到修正，他对美元的长期走势也不乐观，并直言，相比美国，更看好新兴市场和欧洲市场。

麦嘉华增持了中国股票，他认为，中国的结构性改革或将为投资者提供巨大的机会。