概念追踪 | CRO又迎政策支持 优质赛道估值处历史低位 机构称估值有望逐步恢复(附概念股)

智通财经APP获悉，11月11日，CRO板块走强，泓博医药(301230.SZ)涨停，近岸蛋白(688137.SH)盘中最高涨超16%，昭衍新药(603127.SH)、美迪西(688202.SH)、康龙化成(300759.SZ)、皓元医药(688131.SH)、泰格医药(300347.SZ)、凯莱英(002821.SZ)等跟涨。中泰证券研报指出，CRO板块估值处历史低位，疫情扰动、地缘博弈边际改善，板块估值有望逐步恢复；中泰证券还表示，CRO板块作为长坡厚雪的优质赛道，一体化平台“前端导流+后端延伸”商业模式加速收获。

消息面上，上海市科学技术委员会等印发《上海市促进细胞治疗科技创新与产业发展行动方案(2022—2024年)》的通知。其中提出，到2024年，上海细胞治疗科技创新策源能力显著增强，临床研究和转化应用明显加速，创新资源要素高效配置，产业能级大幅提升，产业规模达到100亿元。提升细胞治疗领域CRO、CDMO、细胞检测等研发服务能力，加快免疫细胞、干细胞等创新产品上市进程;搭建产品供应链体系与相关流通商贸平台，保障药品供应和群众用药安全。

CRO，即医药研发生产外包。一款新药的研发，从药物的发现、临床前的研究到临床阶段的研究，涉及很多环节，需要非常庞大资金和研发团队，且效率不高。随着医药行业的快速发展以及监管法规的出台，很多医药公司选择把某些业务外包出去，"专业的人做专业的事"，由此催生和加速了CRO行业的兴起和发展。

近些年，因为全球老龄化的问题，大量初创制药公司成立，医药公司的研发投入持续稳定增长，另一方面，新药研发成本也居高不下，叠加中国的工程师红利等因素，海外巨头的订单快速向大陆转移，导致国内CRO行业的增速远高于药品销售额的增速，行业景气度高。

弗若斯特沙利文数据显示，2021年全球CRO市场规模约为731亿美元，2021-2024年CAGR约9.5%。其中2021年全球临床CRO市场规模约为467亿美元，2021-2024年CAGR约10.0%。在国内，2021年中国CRO市场规模约为100亿美元，2021-2024年CAGR约30.3%。其中临床CRO2021年市场规模约为56亿美元，2021-2024年CAGR约34.7%。

中泰证券研报指出，CRO板块估值处历史低位，疫情扰动、地缘博弈边际改善，板块估值有望逐步恢复。1)估值历史底部：自2021Q4以来，板块经历地缘博弈、投融资波动、疫情反复、政策扰动等悲观预期持续调整，截止2022年11月2日，2022年核心标的平均PE约34X，较近二年平均PE(TTM)折价约61%，目前估值水平处历史较低水平;

2)疫情逐步恢复：6月5日，药明康德发布经营状况更新，宣布在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，预计随着疫情逐步修复，受疫情影响较大的CRO板块有望呈快速恢复态势;3)地缘博弈有望边际改善：①10月7日，《联邦登记》网站发布UVL更新，其中无锡药明生物从清单中移除;②10月27日，药明生物宣布上海工厂在中国商务部的协调下已成功完成美国商务部的最终用户访问，有望为其移除UVL预期带来正面影响。预计随着药明生物UVL事件取得积极进展，地缘博弈影响有望边际向好。

中泰证券表示，CRO板块作为长坡厚雪的优质赛道，一体化平台“前端导流+后端延伸”商业模式加速收获，持续看好：1)疫情后时代持续恢复及前端项目导流有望带来加速成长的临床CRO：泰格医药等;2)性价比较高的“端到端、一体化”综合型CRO、CDMO：药明生物、药明康德、康龙化成等;3)特色细分赛道头部公司：昭衍新药、药石科技等;4)不断快速成长或底部反转的“小而美”标的：美迪西、成都先导等;5)伴随大订单及后端项目加速延伸的头部CDMO：凯莱英、博腾股份等。

此外，对于医药板块，国盛证券称，医药板块自2021年初到现在的这波熊市时间已经持续了84周，持续时间历史最长，下跌幅度达到-41.2%，下跌幅度仅次于2008年和2015年的两次大熊市，下跌结构也走出了历史上最复杂的7段结构。目前来看，无论从时间、幅度还是结构看，医药板块这波周线熊市均已充分。近期医药重新迎来了日线级别上涨，这意味着医药的周线级别下跌已经走完了7浪结构，从而大概率意味着医药的中期底部已经出现。从历史上看，医药板块一波熊市之后的牛市起码持续1-2年，幅度起码在40%以上。从中位数看，持续时间在2年左右，幅度在200%以上，因此医药板块未来1-2年牛市可期。

相关概念股：

泓博医药(301230.SZ)：公司主营业务涵盖药物发现(CRO)、工艺研究与开发(CRO/CDMO)以及商业化生产(含CMO)。公司于近日登陆A股创业板，招股书显示，2019—2021年，公司营业收入分别为24,519.97万元、28,298.96万元和44,821.38万元，净利润分别为4,725.47万元、4,869.14万元和7,357.66万元。

凯莱英(002821.SZ)：公司前三季度预计累计实现营业收入约78亿元，同比增长超过165%;归属于上市公司股东的净利润约27亿元，同比增长约290%。作为全球行业领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，公司订单持续增长，项目交付如期推进，在保持小分子业务稳步发展的同时，新兴业务板块的加速增长势头进一步显现。

美迪西(688202.SH)：公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO企业，服务涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。今年前三季度，公司实现营收12.40亿元，同比增长57.74%;归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长53.68%。其中，第三季度，公司实现营收4.97亿元，同比增长65.12%;归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长70.20%。

康龙化成(300759.SZ)：专注于小分子药物研发服务，以实验室化学为核心业务，构建了独特的药物研究、开发及生产CRO+CMO服务平台。目前公司已经成为市场上药物发现CRO服务主要提供商之一，前20跨国药企为公司的客户，大部分成为公司的长期合作伙伴，业务覆盖了600家以上的制药企业、生物科技研发公司。

泰格医药(300347.SZ)：目前业务范围涵盖Ⅰ-Ⅳ期临床、临床数据管理和统计分析、BIO、CMC、SMO和医疗器械CRO等，目前已经建立12个海外办事处，参加了100多项全球多中心临床试验，承担国际多中心临床的CRO企业。