中信证券：特斯拉电动重卡Semi量产交付 国内市场方兴未艾

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，国内电动重卡行业方兴未艾，2022年1-10月累计渗透率约4%。虽然电动重卡仍面临着载重效率受限、电池极限环境下性能不稳定、充换电设施仍不完备等诸多难点，但凭借其低排放环保、可大幅降低使用成本等优势，重卡新能源化仍为环境保护和政策要求下的必然趋势。在特斯拉作为行业龙头的标杆效应下，以及随着重卡行业进入新的增长周期、电池新技术的进一步发展、原材料价格的下降及相关充换电基础设施的进一步完善，电动重卡渗透率在未来3-5年有望快速提升。

中信证券主要观点如下：

特斯拉首款电动重卡Semi于12月2日交付：实测满载37吨续航800km。

Semi为特斯拉首款电动重卡，12月2日首次量产交付，交付仪式上展示了其在满载37吨情况下续航800km的实测视频。外观上，Semi延续了特斯拉一贯的金属科技风炫酷外观，车头的“子弹头”设计风阻系数低于0.4Cd。内部座舱上，Semi驾驶座位于中央、两侧配有中控大屏，区别于传统卡车的并排两座，车舱前方及左右两侧车窗面积增大，为连续作业的卡车司机提供更好的驾驶环境。

标配辅助驾驶功能，“车队模式”有望大力降低人力成本。

在2017年的首次发布会上，特斯拉表示Semi将配备卡车版的Autopilot智能辅助驾驶系统，将包括自动紧急制动、前方碰撞警告和自动车道保持辅助等功能。此外，为适配重卡作业特性，Semi还将具有自动拨打紧急电话功能和牵引力控制系统，保障行车和货品安全。Semi也将支持“车队模式”，即在多辆Semi共同行驶的情况下，可以实现仅需第1辆车有人驾驶、其余车辆在后方自动跟随，不仅大幅节省驾驶员的精力、还能降低人力成本。

动力性能及能耗优越，满载百公里加速仅20秒，能耗低于2kWh/英里。

运动性能上，Semi复用Model S/XPlaid三电机动力系统，由1个行驶驱动单元和2个加速驱动单元组成，满载百公里加速仅20秒，传统卡车则需要45秒左右。能耗效率上，Semi复用了特斯拉乘用车上高效率的三电及热管理系统技术积累，下坡时采用动能回收刹车提高能量使用效率，外加其子弹头低风阻的外形设计，使其综合能耗小于2kWh/英里。补能效率上，Semi采用1000V架构，特斯拉还公布了下一代V4超充桩。V4超充桩拥有1MW支流快充能力，采用了全新的浸入式液冷技术。根据Semi 500英里的续航里程、<2kWh/英里的能耗，该行预计Semi带电量不超过1000kWh，在1MW超充下有望实现1C级别补能速度。

新能源重卡进入萌发期，2022年1-10月累计渗透率提升至4%。

2022年1-10月，新能源重卡零售销量为1.7万辆，同比+200%，10月单月渗透率提升至5.1%，1-10月累计渗透率约4.2%。在新能源重卡中，动力类型路线仍以纯电动为主，纯电动重卡占比92%，2022年1-10月累计零售销量约1.6万辆。2022年1-10月电动重卡行业的CR5为62%，去年同期为49%，同比提升13pcts，行业集中度有所提升，但头部玩家的份额仍较为平均。2022年1-10月，电动重卡行业销量的前三名为三一集团、徐工重卡和汉马科技，市场份额占比为19%、15%和12%。电动重卡行业目前还处于较为早期的阶段，行业玩家群雄逐鹿，尚未形成稳定的竞争格局。

节能减排环保政策要求下，重卡新能源化为必然趋势。

作为物流运输和工程建设的生产工具，重卡由于年均行驶里程更高、柴油消耗总量更大，其污染排放水平远超出乘用车。在碳达峰、碳中和及《柴油货车污染治理攻坚行动方案》等各项环保政策和计划的要求下，重卡降低排放、向新能源化转型为环境保护和政策要求下的必然趋势。2021年7月重型车国六标准已全面实施，相比国五标准，国六标准在氮氧化物等多个指标上大幅度提高标准限值要求。2022年11月，国务院生态环境部等发布《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，明确要求到2025年全国柴油货车氮氧化物排放量下降12%，新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过40%。此外，重卡作为生产工具对于使用成本提出了非常严格的要求。燃油/电费为重卡使用成本的重要部分，由于电费价格相对低廉，电动重卡未来很有可能因为更低的使用成本、更高的性价比成为更多卡车司机的选择。

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风险因素：基建及物流恢复程度不及预期;重卡销量复苏不及预期;锂等原材料价格居高不下;电动重卡量产节奏不及预期;相关充电设施网络建设不及预期。