高盛：水滴(WDH.US)Q3净利润超预期 上调目标价至3.3美元

12月6日，水滴公司(WDH.US)发布2022年第三季度财报，实现营收7.72亿元，环比增长10.1%，实现净利润1.7亿元。智通财经APP获悉，高盛发布研报，上调水滴公司目标价至3.3美元，维持“买入”评级。

研报指出，水滴公司三季度的净利润超过高盛预期，体现了公司强劲的盈利能力。与此同时，公司持续改善的现金状况也为估值提供强劲支撑。财报显示，公司截至第三季度末现金储备为36亿元人民币。

高盛认为，在水滴前三季度已累计实现4.82亿元净利润的情况下，管理层全年大约5亿元净利润的业绩指引相对谨慎，但也反映公司在追求高质量发展的新战略下对成本控制充满信心，尤其是在公司当前现金流持续改善的基础上。

研报表示，水滴本季度的业绩验证该公司的战略转型是有效的。财报显示，水滴保在本季度的首年保费为17.85亿元，环比增长8.4%，其中重疾险产品贡献的首年保费占比28.7%，环比增长7.8%。而本季度的非流动合同资产余额增加2300万元，也充分表明水滴保长险保单销售情况正在持续改善。

高盛调整了水滴公司2022-2014财年预估营收和水滴保首年保费，反映出水滴筹服务费收入的增加和保险相关收入好于预期。高盛同时也降低了运营费用的预估，反映出水滴在降本增效方面得到认可，与此同时也大幅上调2022-26财年的净利润至1.3-2.68亿元。

研报指出，基于12倍的2026财年EV/EBITDA，高盛预计水滴公司2022-26财年收入复合增长率为9%，2026财年EBITDA利润率为16%（此前为11%），反映水滴的盈利质量仍在持续提升。基于此，高盛上调水滴公司目标价至3.3美元，维持“买入”评级。