泓德基金操昭煦：疫情受益板块投资已基本结束 疫后增长逻辑正在形成

智通财经APP获悉，泓德基金操昭煦发文称，扩大内需纲要、中央经济工作会议等众多利好都极大地有助于明年经济的复苏，但政策面的利好，和实际股市运行并不完全同步。在消费板块，目前消费板块的估值处于近5年来的相对低位，加上消费赛道的长坡厚雪特点，虽然复苏之路缓慢，但复苏的方向是确定的，仍处于性价比相对较好的配置区间。在医药板块，在12月中旬后，前期基于防疫物资紧缺、需求爆发的逻辑被打破，后续整个疫情受益板块的主题投资已经基本结束。但是展望未来中期内的疫后增长逻辑正在形成，大部分医疗相关板块实际在今年受疫情冲击较大，明年或会确定性的迎来复苏。

泓德基金基金经理操昭煦表示，扩大内需纲要、中央经济工作会议等众多利好都极大地有助于明年经济的复苏，有利于提振市场和投资者的信心。但政策面的利好，和实际股市运行并不完全同步。市场前期的上涨，或者来源于对利好政策的预期。当预期落地后，或许有博弈资金的退出，市场也要看到基本面发生切实的利好后，或许才有继续做多的动能。

泓德基金操昭煦认为，近期的下跌，或许有以下几个方面的原因：首先，疫情的影响。随着前期疫情防控政策的优化，限制措施的放开，多个城市进入感染高峰，短期内消费场景、复工场景均受到阻碍。其次，中央经济工作会议文件出台，前期埋伏的短期博弈资金退出，市场上出现一定量的空单，前期造好的国企改革、消费、房地产等板块抛压较大。

最后，11月经济数据出炉，受疫情的影响，11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，较10月回落5.4个百分点。规模以上工业增加值同比实际增长2.2%（扣除价格因素的实际增长率），较上期下降2.8个百分点，规模以上工业增加值环比增长-0.31%，较上期下降0.5个百分点。消费复苏和复工复产之路相对曲折。社会融资规模19900亿元，较去年同期少增6083亿元，低于市场预期；新增人民币货款12100亿元，同比少增600亿元。综上可推断，当前市场主体信心仍然不足。

具体到各板块，泓德基金操昭煦认为，

在消费板块：受制于短期内的疫情感染冲击，线下消费场景的复苏受阻，对餐饮、白酒等板块构成利空。但目前消费板块的估值处于近5年来的相对低位，加上消费赛道的长坡厚雪特点，虽然复苏之路缓慢，但复苏的方向是确定的，仍处于性价比相对较好的配置区间。

在医药板块：10月以来的2个多月里，医药板块热度很高，前期是政策因素的驱动，后期是疫情放开、奥密克戎流行推动的疫情防控相关主题投资，核心逻辑是疫情导致需求激增。但是在12月中旬后，出现了一些边际变化，前期基于防疫物资紧缺、需求爆发的逻辑被打破，我们认为后续整个疫情受益板块的主题投资已经基本结束。但是展望未来中期内的疫后增长逻辑正在形成，大部分医疗相关板块实际在今年受疫情冲击较大，明年或会确定性的迎来复苏。这些标的在前期主题投资阶段几乎无涨幅，但其基于明年业绩增长的基本面越来越凸显，会是我们下阶段重点关注的目标。