国信证券:维持阿里巴巴-SW(09988)“增持”评级 目标价降至123-130港元

国信证券长期看好阿里巴巴-SW(09988)在仓配供应链的能力壁垒。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,维持阿里巴巴-SW(09988)“增持”评级,调整2023-25财年收入预测至8611/9762/11188亿元,目标价下调至123-130港元。短期静待直播电商冲击拐点,长期看好阿里在仓配供应链的能力壁垒。考虑到疫情放开,短期病例增加导致消费走弱,会对公司收入造成冲击,管控减少长期利于公司发展。

该行判断,未来2-3年抖音电商仍将不断提升站内用户渗透率快速发展,预计2022-2024年抖音电商GMV为1.5万亿、2.2万亿和3万亿,该行认为此后抖音电商会由于用户触顶进入平台期。商业化收入角度看,抖音介入的消费环节更多,以服装化妆品等高营销投放的品类为主,变现能力强于传统的货架电商。同时,抖音积极探索货架电商,该行认为直播电商与货架电商边界清晰,抖音进入货架电商有一定难度。

报告中称,对于抖音电商对阿里货架电商的冲击问题,该行认为FY2026后抖音对阿里电商交易额及收入影响逐步消退,阿里电商份额企稳。该行认为未来几年淘系GMV主要受线上社零大盘和外部竞争两方面影响,短期看,该行认为FY2024起,线上大盘增速回暖驱动阿里电商恢复正增长,长期从客户价值角度分析,抖音电商基础设施仍需时间和决心补齐,难以撼动阿里基本盘,该行认为FY2025-FY2026抖音电商流量触顶,对阿里交易额及收入边际影响逐步降为0,阿里电商业务份额及货币化率企稳。

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