平安证券：头部光伏企业正加快出海步伐 多方面驱动供需向好

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，需求端，三重因素推动光伏外需维持高景气：1)度电成本下降提升光伏核心竞争力;2)能源低碳转型推动光伏渗透率提升;3)能源安全挑战将提升欧洲光伏长期需求。供给端来看，三大特征决定了中国光伏产品的出口优势：1)中国光伏产品的技术优势全球领先;2)光伏产业供应链高度集中于我国，产能产量优势明显;3)中国光伏企业的垂直一体化带动降本。头部企业正在加快出海的步伐，具体排序为：隆基绿能(601012.SH)>天合光能(688599.SH)>晶澳科技(002459.SZ)。

平安证券主要观点如下：

中国光伏出口现状：市场对光伏产业出口前景存在担忧。

我国光伏产品的长期出口规模与海外光伏新增装机量基本同频，受各国产业与贸易政策的影响较大。从产品类别看，中国光伏出口产品以组件为主，硅片与电池占比则较低。从国别看，近年来中国光伏出口国别集中度明显下降，荷兰、巴西、印度是主要出口对象，美国、欧洲是光伏产品的实际最终需求方。近期，印度、美国等国贸易政策有转向趋势，叠加2022年7-11月光伏出口规模与增速连续下降，市场对中国光伏产业未来的出口前景存在担忧。

光伏出口供需分析：多方面驱动供需向好，仍需警惕贸易政策变化。

需求端，三重因素推动光伏外需维持高景气：①度电成本下降提升光伏核心竞争力;②能源低碳转型推动光伏渗透率提升;③能源安全挑战将提升欧洲光伏长期需求。但是，目前多国致力于提高本国光伏产能，可能降低对中国光伏产品的依赖。

供给端，三大特征决定了中国光伏产品的出口优势：①中国光伏产品的技术优势全球领先;②光伏产业供应链高度集中于我国，产能产量优势明显;③中国光伏企业的垂直一体化带动降本。

海外光伏需求空间测算：2022-2026光伏出海空间有望超280GW，年复合增速8.15%。

海外14个重点市场2022-2026年光伏累计新增装机将超过600GW，CAGR约14.78%;其中，我国光伏企业通过出口与海外产能布局，有望覆盖约280GW，CAGR约8.15%。从国别上看，巴西、澳大利亚、德国、西班牙、荷兰、日本市场光伏出口空间较大，欧洲、南美洲是未来出口重要增长点;受贸易政策及本国产业政策影响，美国、印度需求存在较大不确定性。

光伏上市公司出口梳理：头部光伏企业加快出海步伐。

当前中国光伏企业在全球具有绝对竞争力，头部企业正在加快出海的步伐。其中，隆基绿能近年来开始加快出海步伐，在东南亚布局海外产能，欧洲营收增势也较为明显，海外营收占比稳步提升;而天合光能、晶澳科技海外业务受到一定挤压，海外营收占比有所下降，但其仍在积极规划持续提升海外产能。从未来海外14个重点市场的出海空间来看，在各国市占率不变的情况下，2022-2026年三家公司各自出海空间均在40-60GW左右，具体排序为：隆基>天合>晶澳。

风险提示：1)海外光伏产能超预期提升，将降低我国光伏出口需求;2)国内光伏产品需求超预期提升，挤占出口外销产能;3)地缘政治冲突恶化，影响能源结构调整及海外光伏产业发展。