中国银河证券:政策推动叠加多方玩家争相布局 换电设备打开百亿市场空间

政策推动叠加各方玩家争相布局,换电市场快速发展,设备市场打开600亿空间,前景广阔。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,政策推动叠加各方玩家争相布局,换电市场快速发展,设备市场打开600亿空间,前景广阔。根据主要换电站建设企业的布局规划,预计2022年我国将建成换电站超3000座,到2025年建成换电站超30000座,换电市场空间将超过600亿元。兼具较强硬实力(产品技术水平、安全性、可靠性)和软实力(批量化生产交付、绑定下游大客户能力)的设备企业将充分受益,推荐瀚川智能(688022.SH),建议关注博众精工(688097.SH)、山东威达(002026.SZ)等。

中国银河证券主要观点如下:

政策+市场双向驱动,换电模式乘风而起。

换电模式通过换电站对大量电池进行集中储存、集中充电,于站内为新能源汽车提供电池更换服务,集电池的充电、物流调配及换电服务于一体,与充电共同构成新能源汽车的补能方式。“双碳”目标下,我国新能源汽车产销持续创新高,渗透率快速提升,2022年11月单月渗透率提升至33.78%。自2020年起,我国发布各项政策大力推进换电模式建设。2021年10月,工信部在全国11个城市启动新能源汽车换电模式应用试点工作。目前,中国新能源汽车的补能方式以充电为主,尽管我国车桩比持续降低,但由于充电时间较长,家用充电桩“最后一公里”问题难以解决,冬季续航里程缩水,充电桩分布不均匀等一系列问题的存在,新能源汽车用户的里程和充电焦虑仍较为严重,各车企陆续布局换电业务,推出换电版车型。

换电模式优势明显,ToB市场步入商业化提速期。

与充电模式相比,换电具有补能效率高、助力电网削峰填谷、降低购车成本等优势。现阶段,换电模式主要痛点在于电池规格和换电标准尚未统一,对换电模式的推广造成阻碍,难以形成规模效应。目前C端市场仍处于前期投入阶段,B端市场发展较快,特别是换电重卡已步入发展快车道。2022年前11月,换电重卡累计销量9082辆,同比大涨265.03%,在新能源重卡中占比达到47.03%。主要原因在于:1)双碳目标下,重卡电动化势在必行,换电是其中的重要途径;2)换电应用场景适配性强,易于形成规模效应,经济性凸显利好产业链各环节,助推商业化进程加速。

四类玩家争相入局,百亿设备市场爆发在即。

我国布局换电站的玩家主要可以分为四类,即以北汽、吉利、蔚来为代表的主机厂,以奥动新能源、协鑫能科为代表的第三方运营商,以宁德时代为代表的动力电池企业和以中石化、中石油、国电投为代表的能源央企。根据主要换电站建设企业的布局规划,预计2022年我国将建成换电站超3000座,到2025年建成换电站超30000座。该行预计,到2025年换电市场空间将超过600亿元。目前换电设备供应商以提供换电站整站为主,主要设备商包括瀚川智能、博众精工、山东威达、科大智能等企业,通过硬件+软件相结合的综合实力构筑行业壁垒。

风险提示:政策变化、市场竞争加剧、原材料价格上涨、新能源汽车渗透率不及预期、换电车型推广不及预期等。

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