海通证券：2023年煤炭需求有望扩张 煤价中枢或依然维持高位

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，随着经济加快复苏，23年我国煤炭需求有望扩张。供给端，23年煤炭产量或将继续保持增长态势，主产区或同比增长1.1亿吨左右，且国内电煤中长期合同覆盖范围将进一步扩大。进口端，由于地缘冲突及国际能源价格高位影响，虽然22年进口同比减少3000万吨左右，但23年大幅增长的可能性不大。综上，该行预计23年供需整体平衡，现货煤价中枢有望依然维持高位。

海通证券主要观点如下：

23年煤炭供需或双旺，进口量增长或有限。

sxcoal、上证报：2023年山西、内蒙古、陕西煤炭产量将达到13.65、12.5和7.5亿吨，该行测算较2022年分别增加0.5、0.5和0.1亿吨。海关总署数据显示，12月我国进口煤炭3091万吨，同比/环比-0.14%/-4.35%，2022年累计进口2.93亿吨，同比-9.2%。该行认为，随着经济加快复苏，23年我国煤炭需求有望扩张。供给端，23年煤炭产量或将继续保持增长态势，主产区或同比增长1.1亿吨左右，且国内电煤中长期合同覆盖范围将进一步扩大。进口端，由于地缘冲突及国际能源价格高位影响，虽然22年进口同比减少3000万吨左右，但23年大幅增长的可能性不大。综上，该行预计23年供需整体平衡，现货煤价中枢有望依然维持高位。

港口煤价继续反弹，印尼HBA价格再次突破300美元/吨。

(1)sxcoal：中央气象台预计13-16日，寒潮天气将影响我国中东部地区，部分地区气温最大降幅超过20℃。(2)sxcoal：印尼2023年1月动力煤参考价(HBA)为305美元/吨，较去年12月增长8.4%，再次突破300美元/吨。(3)本周秦港煤价1215元/吨，环比/同比+30/315元/吨(增幅2.5%/35%)。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比+0/22/28元/吨至1185/981/1063元/吨。(4)本周(1月6日-12日)，沿海八省电厂平均日耗185万吨，较去年同期-18.8%(上周分别为203万吨、-12%);平均库存3019万吨，较去年同期-8.8%(上周分别为3019万吨、-9.6%)。该行认为，随着春节假期逐渐临近，电厂日耗显著低于近几年同期水平，非电需求短期也难以提振。供给端生产积极性亦有减弱，岁末年初供需整体双弱，在23年春节前最后一波补库带动下，港口煤价继续反弹，预计短期或弱势趋稳，后续仍需继续关注政策调控力度及下游需求实际释放情况。

年关将近+终端消费疲软，煤焦价格淡季回调。

(1)sxcoal：本周焦炭第二轮降价全面落地，累计降幅200~220元/吨，京唐港主焦煤亦下调230元/吨至2500元/吨。(2)截至1月13日，供给端，焦化厂开工率74.2%，环比-0.7pct;需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量222万吨，环比/同比+0.7%/4%(上周同比+5.9%)。该行认为，随着焦炭价格快速落实两轮降价，焦企利润显著收缩，开工率有所回落。需求端，年关将近，下游钢厂采购基本结束，铁水产量也基本稳定，后期仍需观察钢焦企业盈利、终端需求复苏及秋冬季环保限产情况。焦煤方面，产业链终端需求疲软，叠加焦炭两轮降价落地，焦煤价格亦有所回调，但考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。

风险提示：下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。