瑞丽医美(02135)注资杭州天鑫，为何是一笔“天时地利人和”的好生意？

“医疗+消费”双重属性，使得医美板块兼具高成长性和高景气度，向来是资金趋之若鹜的朝阳产业与黄金赛道。而在消费信心提振、市场回暖之际，监管趋严也为行业带来了精细化、合规化的更多挑战。

值得一提的是，多项监管政策的落地在加速行业洗牌的同时，也意味着新的发展契机，不合规、不规范经营的风险出清，有利于头部企业集中度提升。

值此行业发展转型之际，先行者闻风而动，已早早开始提前布局。近日，瑞丽医美(02135)公布，拟以最多2500万元的价格通过全资附属公司认购杭州天鑫医疗美容医院9.0%的股权。身为浙江省代表性的医美连锁品牌，这是瑞丽医美加速完善长三角商业版图的又一举措。

低调布局长三角，瑞丽医美为何挑中杭州天鑫?

瑞丽医美成立于2008年8月，于2020年12月在港股成功上市，经过多年持续深耕，现已成为浙江省代表性的医美连锁品牌，在浙江瑞安、杭州及安徽芜湖等地拥有分店。从销售额计市场份额来看，2019年瑞丽在杭州市场约300名医疗美容服务提供商中排名第4，在浙江省约850名医疗美容服务提供商排名第5，行业领先地位稳固。

如果对瑞丽医美与杭州天鑫的这笔交易进行简单分析，可以发现其具备“天时、地利、人和”的多重优势。待交易完成后，规模快速扩张叠加行业复苏利好，有望推动瑞丽医美股价与业绩进一步高增。

从经济整体环境来看，目前处于消费信心恢复初期，在业内大多抱有观望心态之时，瑞丽医美选择逆势扩张，这不仅是出于对行业未来发展的信心，也是源于自身基本面强劲的底气：

2022年上半年，瑞丽医美实现营业收入9439.70万元，同比增长3.18%，归母净利润亦同比大增。期末公司在手现金超7000万元，充裕的现金流、稳健的财务状况均奠定了公司外生收购的扩张基础。

而从地域角度来看，目前国内医美市场较为分散且地域特征明显，医美资源主要集中在一线城市、长三角、珠三角、川渝等医美需求较旺盛、消费能力较高的地区。据弗若斯特沙利文数据显示，浙江省的私营美容外科服务市场近年来高速增长，从2015年的16亿元增加至2019年的37亿元，且预计于2024年达到85亿元规模。

深耕长三角市场，瑞丽医美一边积极扩建旗下医疗机构、持续提升医疗质量和服务水平，夯实自身竞争优势;一边通过战略性收购或投资完善产业链布局、拓展省内市场，打开新的增长空间。

此外，纵观过往收购动作，瑞丽医美在外延布局上向来具有优秀眼光：2019年收购九美信禾，其为韩国ICM公司初真品牌面部植入物(膨体)的中国独家分销商，有利于瑞丽医美加强垂直整合布局且深入产业链上游，同时为采购成本优化打下基础;

2021年收购比奥瑞思医美(北京)，其为国际知名医美品牌比奥瑞思在中国的官方经销商，旗下涵盖全面的医美及护肤产品线兼具过硬的产品资质，国际技术、产品的交流也为瑞丽医美带来了丰厚的利润回报。

而此次对杭州天鑫的认购，同样源于对其综合实力、资产质量的看重。

杭州天鑫属于天鑫美业集团旗下，依托集团的设备优势，在人才构建及服务设施建设方面拥有较高水平，医院可使用面积约为8000平方米，设有皮肤美容、微整形外科、口腔美容等多家专业科室与辅助科室，在杭州美容整形医院中排名前十;

天鑫集团业务涵盖生美、医美、再生医学等多个细分领域，是全国美容行业中知名度较高的独立连锁机构，旗下拥有生美品牌“巴比娜美”中医养生SPA连锁直营店309家、生美品牌“碧贵源”宫廷SPA连锁直营店39家，直营店广泛分布在北京、浙江、江苏、山西、陕西、四川、重庆、湖南，湖北、福建等全国多地。

从本次交易的双方实力来看，如此“强强联合”将为瑞丽医美带来市场、客群、资源等多方面利好，注入成长新动能;而在本次交易被充分消化后，瑞丽医美预计将进一步提升核心竞争力、完善业务布局，提前锁定业绩高成长预期。

结语

“颜值经济”风口之下，医美行业近年来经历爆发式增长，俨然被视为最有前景的消费细分赛道。机构预计，医美行业在2023上半年或呈现先抑后扬的走势，医美相关消费具有较强的回补属性，预计在2023年二季度起将看到明显回升;展望未来，医美的核心客户面向收入稳定的中高消费人群，国内医美渗透率有望与消费频次双重提升。

而在医美板块整体处于估值洼地的当下，如瑞丽医美这样兼具稀缺属性与市占率优势的区域性龙头有望率先迎来反弹行情。随着消费逐渐复苏，板块估值修复确定性高，相关投资机会值得关注。