中泰证券:供需缺口或提前出现 看好下半年白羽肉鸡板块机会

随着疫后需求的持续修复,白鸡供需缺口或提前出现,中泰证券重申下半年白羽肉鸡投资机会。

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,鸡苗方面,鸡苗价格已涨至高位,在后期供给上量背景下,短期鸡苗价格继续上涨难度较大。看好下半年供给收缩,需求提振带来的鸡苗价格上涨。毛鸡方面,整体2月肉鸡市场处于供需双增态势。随着疫后需求的持续修复,白鸡供需缺口或提前出现。重申下半年白羽肉鸡投资机会,持续关注圣农发展(002299.SZ)、益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)和仙坛股份(002746.SZ)。

中泰证券主要观点如下:

根据博亚和讯数据,截止2月3日,主产区商品代鸡苗价格为3.8元/羽,较12月23日价格上涨230.4%,种蛋、毛鸡和鸡产品亦出现不同程度上涨。根据禽业协会统计的父母代鸡苗销量数据,2022年5月-12月,父母代鸡苗周度销量逐步增加,平均周度销量超过120万套/周,理论上,反映到31周(24周后产蛋+4周产蛋高峰+3周孵化)后的商品代鸡苗供给应呈现增量趋势,对下游鸡苗和鸡肉价格形成压制。但近期产业链价格大涨,我们从供需两端分析,认为主要有以下几方面原因:

1、父母代种鸡养殖端:12月为停孵期,鸡苗价格低,种鸡场淘汰种鸡数量增加,产蛋高峰期后移,表现为当前鸡苗减量,利好鸡苗价格上涨。

2、孵化端:12月末至春节前,孵化利润不佳,叠加新冠疫情不确定性,种蛋上孵量偏少,导致春节后鸡苗供应量有限,利好鸡苗价格上涨。

3、商品鸡养殖端:11月底开始,养殖端持续亏损,叠加春节假期的中断,养殖户补栏积极性较差,多避开正月十五之前出栏,出现补栏断档期,导致春节后毛鸡出栏较少,刺激毛鸡价格上涨。同时,节后养户补栏逐渐积极性提高,提振鸡苗价格。

4、大厂与小厂鸡苗价格收窄,利好大厂带动价格上涨。2022年12月2日至2023年2月2日,大小厂鸡苗价差持续收窄。在鸡苗供应紧缺背景下,大厂鸡苗供应较为稳定,定价话语权更强,利好鸡苗价格上涨。

5、屠宰场及终端:消费复苏,节后集中补货提振价格。正月初七(1月28日)之后,屠宰企业陆续开工,肉鸡收购量提升。同时,经销商备货补库,刺激鸡肉价格上涨。根据博亚和讯数据,截至2月3日,鸡产品价格较春节(1月20日当周)上涨4.1%,毛鸡价格上涨9.3%,鸡苗价格上涨30.1%。

总结及展望:看好下半年供给收缩,需求提振带来的价格上涨。

当前:鸡苗方面,鸡苗价格已涨至高位,压制养殖利润(按照当前4元/羽的鸡苗价格测算,毛鸡养殖利润或亏损约1元/羽),抑制补栏积极性,在后期供给上量背景下,短期鸡苗价格继续上涨难度较大。毛鸡方面,整体2月肉鸡市场处于供需双增态势,随着复工复产,团膳及餐饮需求支撑下游毛鸡及鸡肉价格。

后市:预计今年下半年开始,由于自2022年5月开始,国内祖代更新量下滑导致的商品代供给下降问题将逐渐显现,看好下半年下游供给收缩---价格上涨带来的右侧投资机会。根据白羽肉鸡生长周期,我们发现后备祖代存栏和两个季度后的父母代销量走势整体趋同,父母代鸡苗销量(24周育成+4周产蛋高峰+3周孵化)与三个季度后的商品代鸡苗销量走势趋同。理论上,自2022年5月以来,祖代引种低位,对应2022年12月,父母代销量将出现拐点,类推2023年三季度商品代鸡苗供应或将持续下降。随着疫后需求的持续修复,白鸡供需缺口或提前出现。重申下半年白羽肉鸡投资机会,持续关注圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份。

风险提示:历史规律失效、消费恢复不及预期、数据更新不及时等风险。

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