中信证券：纯镍产能释放仍需时日 钴进口价格持续调整

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2022年12月锂镍原料进口量环比回落，钴原料进口价格继续下跌。2022年末产业链持续去库导致需求减少，能源金属价格短期承压。中信证券预计，2023年上半年锂供应增长不及预期，后市采购回暖或带动锂价止跌反弹。纯镍产能释放仍需时日，镍价短期预计维持高位震荡走势。

中信证券主要观点如下：

2022年12月锂镍原料进口量环比下降，钴原料进口价格继续下滑。

12月份国内碳酸锂进口量环比下降，国内电池产业链去库趋势不改;镍原料进口量环比下滑，或由于国内电池需求疲软;12月钴原料进口量大幅增长，价格延续弱势运行。出口方面，氢氧化锂12月出口量继续下滑，正极材料出口量回升。

锂产品进口量环比下滑，国内产业链仍在去库。

2022年12月中国碳酸锂进口量为10876吨，环比-12.4%，全年进口量为14.33万吨，同比+67.2%。12月智利碳酸锂出口量为18179吨，环比+9.3%;全年出口量为20.5万吨，同比+48%。12月澳洲黑德兰港口出口到中国的锂精矿数量为7.56万吨，环比-38.3%。2022年12月以来，国内新能源汽车及动力电池需求不及预期，下游厂商采购意愿不高，锂产品进口量环比下滑。出口方面，2022年12月氢氧化锂出口量为8759吨，环比-1.3%，全年出口量为9.34万吨，同比+25.3%。

钴原料进口量持续增长，价格环比下跌。

12月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为10165.2金属吨，环比+66.2%，同比+28.7%;2022年全年，钴原料进口量合计为9.4万金属吨，同比+8.9%。12月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为4.01万/3.93万/4.84万美元/吨，环比分别-11.8%/-6.5%/-8.6%。2022年以来，全球消费电子需求持续低迷，海外钴供应量显著增加，钴供需格局走向宽松导致钴价持续走低。

12月镍产品进口量价环比下滑，2022年镍进口量出现分化。

2022年12月，中国镍原料进口量普遍下滑，镍矿、精炼镍、硫酸镍、镍湿法冶炼中间品(MHP)及镍铁的进口量分别环比-33.9%、-0.5%、-8.5%、-12.8%和+3.9%。镍冶炼品中，硫酸镍和MHP进口量环比下滑幅度最大，进口价也分别环比下跌7.7%和1.8%，电池用镍进口数据表现不佳显示出12月份国内三元正极材料需求疲软。2022年全年，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁进口量分别同比-7.9%/-39.2%/ +24.8%/+117.6%/+59.9%，镍产品进口价格普遍随镍价上涨。

2022年三元正极前驱体及钴酸锂出口量同比下滑。

2022年12月，三元前驱体、三元正极材料以及钴酸锂出口量分别为17529/10352/1416吨，分别环比+65%/ +5.4%/+73%;全年出口量分别为13.0/11.5/3.7万吨，分别同比-5.2%/+69.5%/ -6.4%。12月正极材料出口量增长或为年底冲量所致。2022年全年三元前驱体及钴酸锂出口量下滑，反映出下游消费锂电市场低迷。

投资策略：

2022年12月锂镍原料进口量环比回落，钴原料进口价格继续下跌。2022年末产业链持续去库导致需求减少，电池金属价格短期承压。我们预计2023年上半年锂供应增长不及预期，后市采购回暖或带动锂价止跌反弹。纯镍产能释放仍需时日，镍价短期预计维持高位震荡走势。

风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期;金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险;电池技术路线变化的风险。