中信证券：1月重卡销量同比-52% 季节性因素不改复苏趋势

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，据第一商用车网报道，2023年1月，我国重卡市场销售各类车型约4.6万辆，同比-52%，环比-15%，单月行业销量下滑主要由于春节提前等季节性因素。展望未来，该行预测2023年重卡行业销量约90万辆，同比+32%，在重卡更新替换周期到来+国四淘汰+出口快速增长等利好因素加持下。重卡行业大周期维度的拐点已至，看好当下重卡板块的投资机会。

中信证券主要观点如下：

1月重卡销量约4.6万辆，同比-52%，环比-15%。

第一商用车网报道，2023年1月，我国重卡市场销售各类车型约4.6万辆，同比-52%，环比-15%;销量同比跌幅较高主要由于今年春节发生在1月，而去年为二月;此外疫情放开的短期冲击也对行业销量产生一定影响。分企业看，解放/重汽/陕汽/东风/福田分别销售0.75/1.6/0.8/0.6/0.3万辆，分别同比-71%/ -42%/ +16%/-66% /-55%。2022年行业在多种利空因素下步入谷底，而随着经济基本面的恢复，该行预计2023年行业将迎来周期底部向上。

四大驱动因素共振，助力行业复苏。

该行认为今年重卡需求有望得到明显恢复，主要有以下四点驱动力：

①重卡更新迭代周期约7-8年左右。16Q4到21Q2是上一轮重卡销量的牛市。该行预计今年及未来2-3年，置换需求有望随上轮行业牛市中售出车辆的增加而增加，从而带动重卡行业逐步复苏。

②15部门发文《柴油货车污染治理攻坚行动方案》(以下简称《国四淘汰行动方案》)，加码柴油货车污染治理。且国家颁布建材、有色等行业碳达峰实施方案，加快淘汰老旧国四车辆，预计行业将有150万辆左右国四重卡面临提前淘汰。

③2022年出口销量预计达18万辆，同比+60%，出口销量有望持续增长。

④行业终端需求将明显受益于疫情及物流放开、基建开工、地产纾困等多重利好，底部困境反转在即。

《国四淘汰行动方案》是继2018年《蓝天保卫战》之后货车领域最重磅的环保政策，有望对行业销量形成显著支撑。

2022年11月14日，15部门联合印发了《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，提出目标2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%。当前我国重卡保有量约900万辆，即使假设保有量不增长，该政策依然意味着国六及新能源重卡保有量将在2025年达到360万辆。这意味着2023-2025三年，新能源及国六重卡销量有望达到约300万辆。此外，国四淘汰或将成为该方案的重要抓手，当前部分地方政府已推出国四货车淘汰相关政策，预计其他省份有望逐步跟进，有望对国内重卡的旧车淘汰和新车拉动形成显著的驱动力，预计行业将有150万辆左右国四重卡面临提前淘汰。

风险因素：物流运价低迷;基建不及预期;库存消化较慢;天然气价格大幅波动。