融资成本更低！美国高评级公司罕见转向可转换债券

投资级评级的公司通常避免发行可转换为股票的这类债券，因为这些债券可能导致股票以低于市场水平的价格被出售，从而降低股票价值。不过，仅在过去一周，两家评级较高的公用事业公司——宾州电力(PPL.US)和美国南方公司(SO.US)——通过发行可转换债券共融资24亿美元，成为20年来首次发行可转换债券的投资级公用事业公司。这些评级较高的公司发现，他们可以在投资级债券市场以更低的成本筹集资金。

一位银行家表示，今年迄今为止，投资级公司已经帮助将可转换债券发行量推高至85亿美元，这一市场规模有望在今年达到650亿-700亿美元，是2022年发行量的两倍多，同时恢复至前几年的水平。

富国银行股权资本市场联席主管Craig McCracken表示，越来越多的投资级公司表现出兴趣，这有望使2023年成为可转换债券发行“相对于2022年的突破之年”。

1、廉价融资

一些投资级公司进入可转换债券市场表明，美联储为遏制通胀而迅速加息的举措已经在市场上造成了异常现象。而在近几周，美国经济在美联储行动下所表现出来的韧性增加了未来几个月股市和利率走势的不确定性。

有市场人士表示，不确定性使得可转换债券成为一些投资级公司融资的一个具有吸引力的选择。他们指出，这得益于去年会计准则的改变，使得公司发行可转换债券的成本降低、以及专门投资这些证券的基金需求稳定。会计师事务所Equity Methods董事总经理Josh Schaeffer表示：“对高收益和高评级发行人来说，可转换债券都是目前最便宜的融资方式。”

2、混合型证券

可转换债券是混合型证券。像普通债券一样，它们支付票息，收益随利率变化，但它们的价值也取决于公司的股价，因为它们可以转换为股票。这种混合性质既可以限制风险，也可以增加风险。

如果利率持续上升，宾州电力等公用事业公司这类防御型股票可能会受益，可转换债券投资者的潜在回报可能会提高。这样的环境将使可转换债券对这些公司而言具有吸引力，因为这让它们逐渐相信，它们的发行将成功筹集到资金。

另一方面，其他行业的投资级公司如果在利率上升时股价下跌，它们可能会避开可转换债券市场，因为它们的产品对投资者的吸引力会降低。

对宾州电力等公用事业公司来说，这些因素意味着更低的发行成本。宾州电力通过发行5年期可转换债券筹集了9亿美元，这些债券的票面利率为2.875%;美国南方公司2.75年期可转换债券的票面利率为3.875%。这两种债券的票面利率都远低于投资级公司债券5.48%的收益率。