易鑫IPO背后：长和系后 港交所诞生一个大大的腾讯系？

在过去的一个多月时间里，港股市场迎来了“腾讯季”。继众安在线(06060)、阅文集团(00772)之后，又一家腾讯系公司即将登陆港股市场。

10月29日，国内领先的汽车交易平台易鑫集团向香港交易所提交招股书，腾讯旗下的又一独角兽公司将走向资本市场，成为汽车新零售板块"第一股"。

此次上市申请的易鑫集团股东背景非常强大，主要股东中有腾讯、百度、京东和易车网，其中腾讯持股比例达33%。据智通财经APP了解，腾讯首席战略官James Gordon Mitchell、腾讯副总裁以及腾讯金融科技集团负责人赖智明担任易鑫董事会成员。

易鑫集团为美国上市公司易车网(BITA)和易车香港共同控股的独立运营公司，其旗下业务包括新车交易、二手车交易、汽车分期、汽车租赁、汽车保险、汽车后服务等服务在内，覆盖了汽车交易全周期。

目前在整个港股市场中，同时拥有多个上市公司且均有较大影响力的非李嘉诚的“长和系”莫属，但如今，在腾讯控股(00700)占有港交所每日5-10%的交易金额、众安在线一上市市值就超过1000亿、阅文集团冻结香3500亿港元资金等背后，港股将再崛起一个大大的“腾讯系”。

腾讯系要追赶长和系?

据招股书数据，2017年上半年，易鑫集团总收入达到15.5亿元人民币(单位下同)，较去年同期的4.55亿元增长240%。经调整净利润则为2.6亿元，较去年同期的3300万元大增680%。

除腾讯33%的比例外，其它股东持股比例为：易车和易车香港合计持股51.63%，京东持股12.68%;百度持股3.51%;IDG持股0.84%。

而在已上市及将上市的“腾讯系”股中，腾讯持有众安在线12.09%的股份，持有阅文集团65.38%的股份。

易鑫集团计划融资不超过8亿美元，但市场认为最终募资规模或会超出预期。以此前的阅文集团为例，其计划募资规模为6-8亿美元，但最终或以超过10亿美元落幕。

此前阅文的孖展火爆到多家券商被借爆，如今市场余热未退，易鑫或再夺过IPO接力棒。

在多家控股、参股企业先后登陆港交所之后，港股市场已初现“腾讯系”的雏形，这亦让投资人看到先行者“长和系”的身影。

被称为“香港回归17年以来最重大的企业事件”的长和系世纪大重组仍历历在目，重组让长和系形成了以长和与长实集团领衔的上市公司群。

截至重组完成，长和系共包括16家上市公司，由长和(00001)与长实集团(01113)并列持有。从长和系的架构来看，其仅分为地产与非地产业务，长和控制11家非地产类上市公司和信托，而长实集团则控制着3家地产类上市信托。

“腾讯系”的成员虽然没有“长和系”那么多，但已向市场释放出了“自成一派”的信号。

除港股之外，在太平洋的另一端，腾讯把另一员“大将”投放到美国市场。10月28日，搜狗向美国证券交易委员会提交了首次公开招股更新文件。搜狗的第一大股东为腾讯，持有43.7%的股权，搜狐则持有37.8%的股权，但仍为实际控制人。

此外，还有腾讯参股的上市公司也遍及资本市场，华谊腾讯娱乐、华南城、顺网科技……

腾讯为何钟意港股?

短短一个月内，腾讯旗下的3家公司都即将登陆资本市场，从地区的选择可以看出，腾讯更偏爱港股市场。

此外，腾讯的这份偏爱也体现在了由其投资或收购的公司上。如华谊腾讯娱乐、金山软件、恒腾网络、华南城、文化中国传播以及寰亚传媒，腾讯对于港股的情怀可见一斑。

为何腾讯如此钟意港股?按照《腾讯传》中腾讯对自己上市的看法，其中一点是香港对腾讯的产品、商业模式更熟悉，更容易理解，有利于腾讯长期发展。港股相对于A股来说更利于公司的国际化。

那为何不更多地去布局美股呢?腾讯的回答是香港市盈率普遍不高。

从估值上看，美股的各指标也处于历史中高水平。从09年至2017年，美股牛市已经持续了 8 年有余，而目前美股PE为21.6倍，明显高于历史均值。

而港股的各指标却处于历史中低水平。香港共经历过3轮大牛市，这期间，恒指相对应的PE区间最低为 7.6倍，最高为24.3倍。目前，港股的PE为13.8倍，低于历史均值。

与此同时，对于国内企业而言，虽然美股的平均溢价率更高，但更多的美国投资人并不了解国内企业，故国内多数企业在美股难以获得与阿里巴巴、京东相似的估值。

香港由于靠近内地市场，更了解国内企业，同时因为港股的牛市，这一相对国内A股较低的估值差异更容易追平。更何况，港股通的南下资金助力，已让港股的国内上市企业享有比肩A股的溢价，譬如中国恒大(0333)、IGG(00799)等不就是这样吗?

港股市场的投资者多以机构为主，更偏向于赚业绩的钱，这就给优质公司提供股价上涨的土壤。而中小市值公司中较容易出现出千、财报造假横行的情况，使普通投资者难以区别老千和造假的公司，进而让中小市值、非国企股等无法享受估值红利。

作为标杆，上市13年的腾讯控股，在港股的助推下，以33683亿市值位列全球公司市值排行榜前十。

至于在A股上市，哦，截止10月27日，在排队IPO的企业有523家，后续仍在持续增加中，上市遥遥无期。