民生证券:环保企业改革将引入市场化机制和激励措施 关注具备产业整合优势的国资环保企业

作者: 智通财经 李佛 2023-02-28 14:27:08
国企改革深化,关注高质量发展。

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,国资委新考核体系将更注重资金的使用效率及经营性现金流情况。央企、地方国企一方面通过逆向混改接手民营环保企业,为企业发展提供资金、资源方面的支持;另一方面由环保平台通过资源整合、提高技术创新能力、引入产业资本等方式,提升国资环保企业自身的市场化机制。谨慎推荐华光环能(600475.SH)、瀚蓝环境(600323.SH)、三峰环境(601827.SH);建议关注清新环境(002573.SZ)。

▍民生证券主要观点如下:

国企改革深化,关注高质量发展:

2020年开始的国企改革三年行动已圆满收官,实现了“三个明显成效”预期目标。2023年1月,国资委召开中央企业负责人会议,提出优化中央企业经营指标体系为“一利五率”,明确发展目标为“一增一稳四提升”。

央企考核体系中调整新增净资产收益率、营业现金比率两项指标,预计将更注重资金的使用效率及经营性现金流情况,对于提升企业核心竞争力,实现高质量发展具有指引作用。

入局纾困民企,国企优势赋能:

央企及地方国资具备资金优势、区域资源优势。央企及地方国资的介入对环保行业的发展产生积极影响,通过资金支持和资源引导两个方面,促进环保行业由早期粗放无序的发展转向可持续稳态化,使得环保产业在当期资金收紧的大背景下实现相对“软着陆”。

其中清新环境在引入四川省国资委将成为实际控制人后,融资能力得到明显改善,盈利能力有所增强,业务结构实现多元化。

提高市场化程度,破壁发展瓶颈:

国有环保企业改革,在保持其原有资源和资金优势的同时,将进一步引入市场化机制和激励措施,充分利用在手资源,提升内部生产和管理效率。2022年,环保行业共计95起收并购事件,交易金额超680亿元。

环保行业收并购整体呈现出以下特点:1)环保产业整合更侧重产业链延伸及业务协同;2)环保产业与其他行业结合更为紧密,部分环保企业涌入新能源领域。

建议关注具备产业整合优势的国资环保企业。华光环能背靠无锡地方国资,2017年以来,完成区域资源整合,通过“技术引领+市场驱动”,加快行业布局。

风险提示:政策推进不及预期、行业整合不及预期、国企改革不及预期、地方财政压力。

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