华创证券：白酒板块重拾升势 大众板块主推高成长

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，23年行业升势确立，继续看好白酒板块，两会至中秋国庆或迎第二轮上升行情，全年建议关注贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)。在需求复苏背景下，大众品板块的铺货和产品周期均奠定较大的高成长机会。在啤酒板块，华创证券表示，建议关注华润啤酒(00291)等;软饮料板块则推荐关注东鹏饮料(605499.SH)等;调味品板块方面，建议关注绝味食品(603517.SH)等。

华创证券主要观点如下：

白酒板块：全年周期调整，Q4承压分化。22年疫情反复、经济承压，全年行业呈周期性调整，特别在22年中秋国庆旺季落空后，Q4渠道信心低迷，库存累积、价盘回落，阳性渐次达峰后行业触底。分价格带看：

高端酒：韧性较强。茅台品牌力卓越，Q4持续释放改革红利，预计收入/利润同增16%/20%;五粮液统治千元价格带，Q4周转提速，预计收入/利润增速达12%/14%;老窖高度挺价、低度放量，Q4提前完成任务，预计收入/利润增速达21%/23%。

次高端：延续分化。汾酒势能向上、Q4主动提速，低基数下预计收入/利润同增42%/81%;舍得Q4控货挺价，预计收入/利润增速达16%/18%。

区域龙头：表现较优。古井经营势头强劲，Q4结构延续优化，预计收入/利润增速达24%/26%;洋河、今世缘基地市场支撑力强，增长确定性延续，预计洋河收入/利润增速达6%/20%，今世缘收入/利润增速达24%/26%。

大众品板块：需求压力顶峰，盈利低位改善。22Q4是大众品企业压力释放期，10-11月多地实质管控加严、12月管控优化后感染过峰阶段物流人流下降及供应链受损，大众品板块需求压力达到顶峰，但成本回落叠加基数效应，多数企业盈利已在逐步修复。

乳业：营收稳健，盈利修复。预计伊利Q4收入/利润同比+13%/+45%，天润同比+18%/+20%，蒙牛22H2收入/核心利润同比+7%/+25%。

啤酒：疫情压制销量，盈利继续提升。疫情及成本压力下，龙头盈利继续逆势提升，预计华润H2收入+7%、全年还原后利润约42亿，青啤Q4收入-3%、全年利润约35亿，重啤Q4收入/利润同比-4%/-34%，燕京Q4收入+15%，全年利润同增50%+。

软饮料：龙头略受扰动，成本改善明显。预计东鹏Q4收入/利润同比+31%/+40%，农夫22H2收入/利润同比+13%/+15%。

调味品：营收表现分化，盈利环比改善。Q4恒顺收入同比-14%、利润-0.2亿。预计海天收入/利润同比-10%/-18%，中炬同比-15%/-335%，榨菜同比-11%/-15%，千禾同比+50%/+61%，天味同比+25%/-6%，宝立同比+28%/+16%。

速冻食品：经营相对稳健，行业延续较高景气。预计安井Q4收入/利润同比+27%/+111%，千味收入/利润同比+19%/-10%。

其他食品：连锁：绝味疫情下收入承压，低基数下业绩高增，预计Q4收入/利润同比-5%/+80%。紫燕单店保持相对稳健，预计Q4延续良性增长收入/利润同比+10%/+40%。巴比单店营收及团餐业务受损，预计收入/利润同比+6%/+0%。

投资策略：告别寒冬，走进春天。白酒重拾升势，大众主推高成长。

白酒：继续看好板块，全年战略配置高端，Q2胜负手次高端。23年行业升势确立，两会至中秋国庆或迎第二轮上升行情。投资节奏上：1)全年维度推荐确定性强、估值合理的高端茅五泸;2)Q2次高端将迎来商务/宴席场景恢复、低基数等利好，优选舍得(内部规划积极，渠道相对健康)、水井(低估值低预期改善)、汾酒(实际经营优秀)、洋河(低估值改善);3)Q1区域龙头亮眼，报表验证期持续推荐实质经营优秀的今世缘和古井。

大众品板块：复苏大方向，主推高成长。在需求复苏背景下，今年无论是铺货还是产品周期驱动，均奠定较大的高成长机会。一是全面推荐高端化逻辑扎实、旺季现饮有望催化的啤酒板块，首推华润，加大推荐改革加速的燕京，持续推荐重啤、青啤;二是软饮料及餐饮供应链龙头，二季度起有望迎来加速改善，首推东鹏、立高、千禾，关注调味品板块海天、中炬和卤味连锁龙头绝味，三是推荐低估值确定性收益标的伊利和安琪。

风险提示：终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价落地不及预期等。