青瓷游戏(06633)下半年预盈超1.6亿元：精品游戏留给玩家，投资价值留给市场

随着市场对于维持强监管态势的预期逐渐稀释，港股投资情绪在短短几个月内出现逆转。去年11月以来，港股游戏板块迎来一波向上行情。

而受到近期国内产业与政策面的进一步激励，今年游戏板块景气度有望持续提升。可以预见市场关注的重点也将聚焦于青瓷游戏(06633)这类成长确定性更强但股价尚在启动期的潜力公司。

业务发展稳中向好，内在价值持续释放

2022年，青瓷游戏贯彻研运一体模式，公司在自研游戏业务及游戏发行业务方面的长期投入优势正逐步显现，使得公司在严格的监管政策、反复爆发的疫情等多重因素影响下，综合发展依旧能稳中向好，持续释放自身内在价值。

智通财经APP观察到，3月2日，青瓷游戏发布了公司2022年年度业绩预告。数据显示，报告期内，公司营收在6.2亿-6.4亿元之间(人民币，单位下同);国际财务报告准则下，公司当期净利润在4600万元-7600万元之间，同比扭亏为盈。

从财务角度看，公司之所以能相较上年同期实现净利润扭亏，在于此次报告期内并没有类似导致2021年出现净利润亏损的“向投资者发行的金融工具的亏损、可转换可赎回优先股的公允价值变动及上市开支”等一次性的经调整项目。

从业务发展的角度看，则是公司游戏项目与行业发展趋势匹配性极高，即锚定海外市场发展红利、深耕优质化内容，在上半年录得亏损的情况下，下半年最高实现净利润达1.63亿元人民币，全年业绩逆风翻盘。

智通财经APP认为，对很多游戏公司来说，市场“掘金”难的并不是内容制作本身，而是既要在内容层面始终保持积极开拓的导向，同时又要求对市场发展前景有足够的敏感性。前者本质上考验的是游戏内容专业性，而后者则更多地是对中国乃至全球游戏市场特殊性的理解与格局洞察。青瓷游戏显然深谙此道。

游戏运营方面，作为青瓷游戏业绩增长的基本盘，《最强蜗牛》2022年表现仍然强劲。去年6月份游戏在日本地区顺利发行，上线首周即获得日本地区iOS免费游戏排行榜及Google Play免费游戏排行榜双榜榜首，并登上日本地区iOS游戏畅销榜前十位，成绩斐然。

值得一提的是，《最强蜗牛》的日本区域收益在去年下半年度逐渐释放，其10月份日本区域流水已突破人民币1亿元。

另外，配合《最强蜗牛》内地部分、《提灯与地下城》等现有游戏的多个版本迭代、IP联动等活动，有效的长线经营促进了青瓷游戏获得稳定收益，这也是公司在2022全年顺利实现扭亏的重要因素。而《最强蜗牛》成功出海日本，验证了青瓷游戏出众的海外发行能力，同时也表明公司锚定海外市场发展红利、深耕优质化内容等发展逻辑的正确性。

今年1月《最强蜗牛》又在泰国初露峥嵘，上线即登上泰国地区iOS免费游戏排行榜榜首，最高登上iOS游戏畅销榜第五位。此外，该游戏亦已在北美地区开始测试，有望于年内上线，进一步稳固公司业绩的基本盘。

在游戏研发方面，青瓷游戏还在不断进行优质内容创新，在新品的研发布局上积极构建多元化产品矩阵，为公司构筑一条牢靠的内容护城河。

智通财经APP了解到，12月28日，公司与中手游联合发行的储备游戏《新仙剑奇侠传之挥剑问情》版号已经获批。由公司经典自研游戏《无尽大冒险》制作团队原班人马打造的策略卡牌新品《使魔计划》已于今年1月4日正式上线，精心打磨之下该游戏的精品化特征得到市场认可，其开服后于多个排行榜名列前茅，并登上了TapTap热门榜等一众排行榜的高位。而青瓷另一自研大作《时光旅行社》亦将在今年上线，有望实现爆款接力，持续释放公司内在价值。

可以预见的是，优质储备游戏的陆续上线，将进一步拓宽青瓷游戏的玩家群体，并提振公司的变现能力。

政策面向暖，长期配置价值凸显

回到行业面，自2022年国产游戏版号常态化审批恢复以来，无论从审批效率还是通过审批的游戏版号数量来看，目前都在向着一个稳定持久的方向推进，每批次版号数量环比提升。

对于企业来说，游戏行业供给侧的持续恢复，意味着市场竞争的重点将回归到产品和内容质量等核心竞争力上。

今年2月12日在广州举办的2022年度中国游戏产业年会，再次从政策端反映出市场此前的一大乐观预测——即随着政策面积极向好，行业内优质的游戏企业2023年预计将迎来估值和业绩齐升的“戴维斯双击”发展利好。

众所周知，版号发放向来与游戏行业股价联系紧密。2018年版号停发后，中信游戏指数持续下跌，后随着版号发放逐步稳定和2020年疫情拉动居家娱乐需求爆发，板块股价在2020年中达到高点。2021年7月第二次版号停发后，尽管在2021年末由于元宇宙概念的爆火及1月收入端的优秀表现，股价出现小高峰，但随着版号限制在收入端得到反映，游戏行业股价一直处于5年来的较低位。

从去年4月11日游戏版号重新恢复发放至今，我们可以看到游戏版号的发放大致保持着持续且上升的趋势。

2月10日，国家新闻出版署发布2月国产网络游戏审批信息，共87款游戏过审。结合1月份的游戏版号，今年仅前两个月累计发放的版号数量已经超过了去年全年版号数量的三分之一，也就意味着未来国内游戏版号发放或将逐步走向常态化，引导游戏产业向提高游戏出品质量的精品化方向升级。

另一方面，在此次游戏产业年会中还提到，游戏+正是游戏全面“破圈”，在科技创新、文化传承、社会公益等方面做出全新实践的重要模式，国家将全面助推文化出海，而优质国产游戏出海将首先受益。

根据游戏工委数据，海外手游玩家数量从2016年的16亿增长到2021年近23亿，CAGR达到7.4%，增速远超中国市场。2014-2021年我国自研游戏海外市场实际销售收入稳定上升，从2019年开始出海收入增速已领先国内。

另外，根据此次年会发布的《2022年中国游戏出海情况报告》，2022年全球游戏市场规模约为人民币11107.6亿元，同比下降6.96%。

虽然全球市场规模出现波动，但长期向好的趋势没有改变，中国游戏在海外市场仍然具有广阔发展空间。在政策面及基本面等多重维度助力下，游戏出海将成为游戏企业业绩增长的重要支撑。

去年下半年以来，从版号松绑到游戏出海，在政策面支持下，国内游戏行业在显然已处在加速复苏阶段。而这一利好似乎也反映到了青瓷游戏的股价层面。自12月中旬以来，青瓷游戏股价便开始显现反弹之势。12月12日至今，公司股价累计最高涨幅达到47.6%。

综上所述，在当前国内游戏市场已从增量进入存量时代的背景下，流量增长的核心也正趋向于“内容产品精品化+游戏品牌虹吸效应”。

而凭借强劲的研发、发行、运营一体化能力、深耕游戏市场多年的积累沉淀和逐渐成熟的精品游戏开发优势，青瓷游戏的长期配置价值已在此次年报预告以及《最强蜗牛》等核心游戏的海内外市场表现上得到验证，也有望在后续新品中得以延续。在此支撑下，青瓷游戏的股价未来还有明显上望空间。