中银证券：“一带一路”十周年催化 建筑央企价值或被重估

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，2023年2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，要求统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。随着改革继续深化和“一带一路”十周年的催化，业绩稳健、估值较低的建筑央企价值或被重估。

标的上，基建板块该行建议关注建筑央企龙头中国建筑(601668.SH)，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建(601669.SH);地产板块推荐铝模板领军企业志特新材(300986.SZ)、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际(002949.SZ)、发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急(603300.SH)、建筑减隔震龙头企业震安科技和行业内市占率第一、业绩亮眼的鸿路钢构(002541.SZ)。

事件：

上周(2.27-3.5)土建施工板块大幅上涨，涨幅高达9.3%。其中中国建筑、中国交建、中国电建、中国中铁等建筑行业八大央企涨幅最为显著。

▍中银证券主要观点如下：

2022年11月，证监会首次提出“中国特色估值体系”概念：

推动提升估值定价科学性，在估值体系中反映我国市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力等中国特色，传统的重视财务因子的估值体系或面临重塑。国企改革三年行动的深入实施使得国有企业活力增强、效率提高，市场化经营机制取得明显突破，国有资本布局结构得到优化调整。

2023年2月28日，国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，要求统筹推进中央企业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。

随着改革继续深化和“一带一路”十周年的催化，该行认为业绩稳健、估值较低的建筑央企价值或被重估。

2022年基建投资高速增长，地产投资同比降幅较大：

2022年我国固定资产投资完成额为80.0万亿元，同增5.1%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为26.5、21.0、13.3万亿元，同比分别变动9.1%、11.5%、-10.0%。

2022年制造业投资同比增速相比2021年有所下滑但总体仍保持较高增速;2022年基建投资增速显著高于2018-2021年增速水平，房地产投资同比降幅较大。2022年基建投资中电力、交运、公用分别合计完成投资4.1、7.4、9.5万亿元，分别同增19.3%、9.1%、10.3%。2022年三项基建投资同比均有较明显增长。

2022年地产开工、竣工及销售情况均较为低迷：

2022年百城土地成交规划建面合计18.4亿平，同减3.2%;成交楼面均价平均值为2,004.4元/平，同减24.1%;全年百城供应土地规划建面合计22.2亿平，同减7.7%;供应土地挂牌价格平均值为2,011.0元/平，同减16.4%。

总体而言，2022年土地供应和成交情况总体呈现量价齐减态势，且价格降幅明显高于建面降幅。

2022年地产开工、竣工、销售面积分别为12.06、8.62、13.60亿平，同比分别变动-39.4%、-15.0%、-24.3%。2022年地产开工、竣工及销售情况总体较为低迷，购房者对地产行业信心不足或为主要原因。

2022年11月开始，房企融资端多项利好政策频发，各省市因城施策拉动地产需求促进销售，2023年地产销售态势有望转好。

评级面临的主要风险

基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。