华泰证券：经济修复预期提升 看好银行加配行情

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，经济修复预期提升，看好银行加配行情。近期高频数据加速回温，居民出行流量显著修复，2月PMI数据进一步回升，经济活跃度逐步提升，有望推动业绩向好。目前银行板块仍处于较低估值水平，该行看好银行加配行情，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。

个股推荐：1)基本面稳健成长性突出的城商行，如成都银行(601838.SH)、宁波银行(002142.SZ);2)实体投放能力较强的股份行，如平安银行(000001.SZ)、招商银行(600036.SH，03968);3)小微修复弹性较大的银行，如常熟银行(601128.SH)、张家港行(002839.SZ)。

华泰证券主要观点如下：

经济预期向好，信贷持续回暖

该行预计2月社融新增2.10万亿元左右，主要为人民币贷款和政府债券融资拉动，预计2月社融存量同比增速为9.6%。信贷结构仍以企业中长期贷款为主力，居民端受提前还贷扰动仍有承压。近期经济活跃度显著提升，呵护银行经营环境，目前银行板块仍处于较低估值水平，看好银行加配行情，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。个股推荐：1)基本面稳健成长性突出的城商行，如成都银行、宁波银行;2)实体投放能力较强的股份行，如平安银行、招商银行(AH);3)小微修复弹性较大的银行，如常熟银行、张家港行。

票据、存单利率上行，预计贷款同比多增

预计2月人民币口径贷款同比略多增。考虑2023年春节时点较2022年错位，2022年2月信贷基数较低，该行预计今年2月人民币贷款实现同比多增难度不大。2月银行同业存单发行利率和票据利率双双上行，截至2月28日国有行1Y同业存单发行利率为2.75%，较1月末上行17bp，其他类型银行1Y同业存单发行利率也均为上行;截至2月28日，国股行转贴现半年和足年利率为2.47%和2.23%，分别较1月末上行22bp、33bp，侧面反映贷款需求较为旺盛。

企业贷款为增长主力，居民端仍偏弱

信贷结构上，预计企业中长期贷款仍是信贷增长的主要动力。一方面，受益于前期稳经济政策陆续落地，有望推动配套融资项目贷款多增;另一方面，2月PMI数据进一步回升，显示实体经济正处于加速修复通道，企业经营活力逐步修复，融资需求加大。居民贷款方面，2月提前还贷现象仍持续演绎，“提前还贷难”现象已引起监管重视，多家银行已重新开放线上还款渠道，加快审核流程，预计按揭早偿对居民贷款净增仍有一定压力。积极的信号是，2月首套房贷款利率下行6bp至4.04%，新房、二手房成交回暖，随购房成本持续压降、消费逐步复苏，后续居民贷款新投放有望回升。

直接融资修复，政府债迎小高峰

预计2月直接融资新增1.11万亿元左右。分项来看，预计2月政府债券净融资额为6500亿元左右，较去年同期多增约3800亿元，主要以地方政府债券为主。根据2023年一季度各地方债发行计划，2月为地方债发行小高峰，预计发行地方债超8000亿元，政策持续发力，有望拉动经济增长。实体融资方面，预计2月企业债券净融资额3600亿元左右，2月3A级企业债利率多数自高位回落，企业债券融资恢复到正常水平。2月非金融企业股权融资额预计为1000亿元左右。