民生证券军工业3月展望：银三金四”行情有望开启 聚焦“三条主线和两个赛道”

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告程，展望3月，在业绩披露及两会产业政策催化下，军工板块或呈向上趋势，“银三金四”行情有望开启：1)1Q23业绩总体较好;2)国际地缘政治形势紧张，两会将披露国防费用支出，市场对军工的关注度将逐渐恢复，投资逻辑也将回归到主线上。维持“制导装备、航空发动机、航空装备”三条主线和“信息化、新材料”两个赛道的推荐逻辑，“对标世界一流企业价值创造”将重塑主机厂和龙头企业的发展及估值体系。

民生证券主要观点如下：

板块关注度逐渐恢复，投资逻辑也将回归主线。

1)截至2月底，行业有超过80家公司披露业绩预告/快报，虽受疫情影响总体符合预期。同时，该行预计1Q23业绩表现较好，或将是板块最强的催化，有助于投资者恢复信心。2)2023年以来，市场关于两会即将披露的国防费用增速持不同看法，这从侧面反映出当前市场对军工投资的信心不足。但该行自上而下和从产业趋势角度看：国防军工行业是国家安全的基石，从宏观的需求牵引和中观产业模式变化，以及微观企业端的成长和进化，都能够看到军工行业的向好趋势，“三周期叠加”驱动供需共振，军工具有较大配置价值。

对标世界一流企业价值创造，改革持续催化。

2月27日，国企改革三年行动经验成果交流会表示，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动。3月3日，国务院国资委召开会议，对“国有企业对标世界一流企业价值创造行动”进行动员部署。军工国企改革的内涵和外延不断丰富，该行认为，改革是行业的催化剂，将深层次促进企业治理优化。2022年以来，8家国企公告或完成股权激励;航空工业集团也有三项重组工作同时推进。军工板块龙头效应明显，强者恒强特点突出，需要重视龙头企业尤其是主机厂的发展和改革潜力。

卫星互联网近期受到市场关注，板块较为活跃。

2月初，工信部发布《关于电信设备进网许可制度若干改革举措的通告》，将卫星互联网设备、功能虚拟化设备纳入现行进网许可管理，该行认为，这体现了政策在细分产业的下沉和落实，从中长期维度看，我国低轨卫星星座或进展或将加快，产业规模有望不断扩大。卫星互联网行业在国家政策支持、相关技术升级、产业资本注入等多重力量的驱动下，中长期发展空间及弹性较大，可持续关注相关进展。

聚焦“三条主线和两个赛道”，重视主机厂和龙头企业的发展及估值体系变化，关注军贸领域和改革潜力公司。

建议关注：

1)制导装备链：新雷能(300593.SZ)、菲利华(300395.SZ)、航天电器(002025.SZ)、盟升电子(688311.SH)、天箭科技(002977.SZ)等;

2)航空发动机链：航发动力(600893.SH)、航发控制(000738.SZ)、华秦科技(688281.SH)、航宇科技(688239.SH)等;

3)航空装备链：中航沈飞(600760.SH)、中航西飞(000768.SZ)、中航重机(600765.SH)等;

4)信息化：紫光国微(002049.SZ)、智明达(688636.SH)、国睿科技(600562.SH)、睿创微纳(688002.SH)等;

5)新兴领域：无人机，航天彩虹(002389.SZ)、纵横股份(688070.SZ)、商业航天，航天宏图(688066.SH)、铖昌科技(001270.SZ)等。

风险提示：产能扩充不及预期、产品交付不确定性、行业政策发生变化等。