港股异动 | 万科A复牌迎第一个跌停 万科企业（02202）乐观向上涨2.89%

万众瞩目的万科A在今日(7月4日)复牌了。今日沪深两市小幅低开，上证指数跌0.28%报2924.29点;深证成指跌0.85%;创业板指跌0.7%。停牌逾半年后复牌的万科A在集合竞价阶段毫无悬念的一字跌停，跌停板上有逾631万手封单，市值瞬间蒸发268亿元。

万科H股万科企业(02202)股价反倒表现乐观，截至9时42分，涨2.89%，报价15.64港元，成交740.35万股，成交额1.14亿港元。

智通财经曾对万科复牌股价进行测算。智通财经梳理了几种不同的测算情况，分别按历史A/H股溢价、大盘和行业走势、市盈率来测算，万科A股价在复牌后可能处在一个什么“段位”上，股民就算是被“割韭菜”，也能知道被割多少。

按照A/H股溢价测算3个跌停

智通财经研究中心按照A/H均价溢价比的换算,万科A复牌应该为16.51元/股，较停牌前24.43元/股，低32%，也就是说复牌后至少有3个跌停板。

按大盘、行业测算2个跌停

从2015年12月18日到2016年的6月27日期间，深证成指收盘报价12511.03点到下跌到10377.57点，跌幅约17%

上证指数从3578.96点下跌到点2895.7，跌幅约19%。

万科所处的房地产行业指数由3016点下跌到点2223，跌幅约26%。

行业相似股保利地产股价由11.35元下跌到8.57元，跌幅约24.49%

综合起来跌20%左右，如果按照万科最后收盘价24.43元/股补跌这20%的幅度，其股价应该在19.54元附近。那么万科A复牌至少2个跌停板。

按市盈率测算3个跌停

业绩方面，万科今年一季度实现营业收入146.1亿元，净利润8.3亿元，同比增长28.1%。2015年，万科净利润同比增长15%，每股收益为1.64元。

以万科A过去5年的平均市盈率(10.5倍)来计算，万科A的股价应为17元左右。停牌前，万科A股价为24.43元，换算下来至少3个板。

公募基金可承受万科2-3个跌停板

据Wind资讯统计显示，145只公募基金深“锁”万科A，合计市值52亿元，占万科A流通股比2.61%。2015年12月停牌前，万科A的股价是24.43元，从基金1季报可以看出，截止3月31日，基金公司给出万科A公允价为18.81元;从4月1日至6月28日，AMAC地产指数(H11047.CSI)下跌了3.83%，得出当前公募基金给出的万科A公允价为18.09元。据推算，基金公司的估算收盘价相比停牌前的收盘价约有26%左右的跌幅，若万科A复牌，基金净值能够承担2-3个跌停板的安全垫。

万科A跌停对A股大盘的影响

至于万科A复牌对大盘的影响，我们可以用乐视网来做参考，因为乐视网也是近千亿市值的公司，也是去年12月停牌，停牌时间也为半年左右。

乐视网于2015年12月7日起停牌重组，于2016年6月3日带着98亿元的定增方案复牌。停牌的近六个月期间，A股市场经历了熔断事件，创业板指跌去了19%，之前同为千亿市值的东方财富股价跌去了30%，与乐视网属于同一行业的华谊兄弟股价也跌去了20%。

不少市场人士曾预测乐视网开盘后至少会有2个一字跌停板，不过令人惊讶的是，复牌首日乐视网仅跌4.17%，大大超出市场预期。虽然随后几个交易日再补跌，但是对整个创业板指的影响比较小。

到底跌多少?来看看分析师怎么说

6月27日万科董秘朱旭也表示万科复牌后股价确实有下跌压力，说 “停牌前涨了60%以上，优于大盘和同行，确实有下跌压力。公司前景目前有些不明朗，股价下跌也是不争事实，目前公司业绩增长也是最好的水平，但是目前情形复杂，也不排除业绩下跌的可能。”

北京一位私募人士则认为，除非重组方案特别亮眼，要不然万科A复牌后下跌的几率很大。“万科A属于高位停牌，停牌期间大盘的跌幅较大，有着强烈的补跌需求。交易行情显示，从去年的12月18日至今，上证综指累计跌幅达20%左右。与此同时，港股万科企业从今年1月6日起复牌后，截至昨日的累计跌幅也达到20%左右。在不考虑重组复牌重大利好刺激的影响下，相当于万科A复牌后至少将面临两个跌停板的命运。”

国泰君安一位分析师表示 “万科复牌下跌的概率很大，一方面需要为大盘走势补跌，另一方面需要为万科公布的不足16元的定增价格下跌。万科复牌股票下跌的空间有限，在30%左右。”

专业人士分析“停牌前，万科A流通股为10.8亿股，宝能系持股比例为24.29%，这意味着持股数量高达2.62亿股，巨量抛售势必将导致跌停。不过，即使万科A复牌，宝能系卖股票还是有明确限制的。由于宝能系持股比例较高，一年之内是不能进行反向交易的。也就是说，在今年12月18日之前仍不能卖出万科A。但值得注意的是，在万科A前十大流通股东中，多数为机构持股，如果复牌后机构集体出逃，巨量抛售导致跌停也将不可避免。”

智通财经研究中心总监万永强表示：“经过了一系列事件之后，外界对万科公司已经大打折扣，未来的万科将走向何方还是一个未知数。加上，复牌后出来，资金首先想到的是先出来观望，同时不排除还有是使用杠杆买入的，那么受强制平仓的压力也不容小觑，三个跌停根本打不住，估计要跌倒起涨点15元附近。”

无论从哪个角度来说，都预示着万科A都有一个补跌的过程，但是A股出了名的任性，万科A怎么走都有可能。