光大证券：国企价值有望重塑 重点关注三个方向

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，2022年11月,证监会主席易会满首次提出“中国特色的估值体系”概念。此后，中国特色估值体系多次被提及，国企价值逐步得到资本市场重视。在中国特色估值体系下，国企价值有望重塑。当前重点关注三个方向：一是符合国家战略的重点资产的价值重估，主要包括通信、电子、传媒、计算机等TMT板块的国企;二是关注具有盈利强估值低特点的国企，主要包括煤炭、银行板块的国企;三是新一轮国企改革下的国企重估机会，主要包括基础化工、煤炭、钢铁以及TMT板块。

▍光大证券主要观点如下：

国企重估，缘从何起?

中国特色估值体系提出后，国企价值得到资本市场重视。2022年11月,证监会主席易会满首次提出“中国特色的估值体系”概念。此后，中国特色估值体系多次被提及，国企价值逐步得到资本市场重视。两会期间，上交所党委副书记、总经理蔡建春谈及构建中国特色的估值体系，再次引发市场关注。

在中国特色估值体系下，国企价值有望重塑。2022年前三季度A股中1300多家国企累计归母净利润达2.98万亿元，占A股累计归母净利润的比例为67.7%，但截至2023年3月10日，国企市值占A股市值的比例却不到50%。此外，国企PE估值水平显著低于民企估值水平。

国企重估的重点方向

历史国企重估时国企整体行情上涨明显，持续时间相对较长，会诞生部分牛股。2010年以来，三段国企重估均是由国企改革推动国企估值水平抬升的，并且三段行情的持续时间在4个月以上，国企整体涨幅明显，会诞生部分牛股。

该行认为，国企重估当前可以重点关注三个方向：一是符合国家战略的重点资产的价值重估，主要包括通信、电子、传媒、计算机等TMT板块的国企;二是关注具有盈利强估值低特点的国企，主要包括煤炭、银行板块的国企;三是新一轮国企改革下的国企重估机会，主要包括基础化工、煤炭、钢铁以及TMT板块。

看好市场后续表现，把握国企重估和消费复苏主线

该行看好市场后续表现，经济数据同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力。

虽然短期内经济数据喜忧参半，但整体来看，我国经济呈逐步复苏态势，企业盈利有望逐步企稳回升。而经济与盈利的同比修复将是下一阶段支撑市场的核心动力，随着企业盈利的修复逐步得到验证，市场将会迎来中期震荡上行的区间。

配置方向上，关注国企重估的投资机会以及消费医药主线。在中国特色估值体系下，国企价值有望迎来重塑，关注国企重估主线。消费医药与科技制造是机构配置的核心板块，当前消费板块开始具有小幅的业绩优势。

随着疫情影响逐步减弱，国内消费或将持续复苏，消费板块业绩有望显著提升，消费医药或将有较好的市场表现。

风险分析：

1、经济增速水平大幅不及预期;2、中美关系博弈。