精准肿瘤医疗方兴未艾 重组转型的Prenetics(PRE.US)已成“价值洼地”

随着精准肿瘤医疗技术的成熟与临床应用的初步实现，人类要想通过精准治疗手段从而根本上进行肿瘤防治的梦想再次浮现，而这也将全球精准肿瘤医疗赛道带入了崭新并高度加速的阶段。

据了解，美股肿瘤精准医疗龙头企业Exact Sciences过去10年凭借肠癌精准治疗产品Cologuard的爆发，总市值最高上涨逾23倍，股价最高达到159.5美元。而在国内，港股上市的诺辉健康，上市前累计获得投资金额逾1.3亿美元，并且其在IPO阶段吸引了包括君联资本、启明创投、OrbiMed和礼来亚洲基金等多家医药投资机构跟投，使其上市估值便逾百亿港元。2022年Prenetics与诺辉携手发布战略合作，推动“中国癌症早筛第一证”产品ColoClear香港上市及“出海”东南亚。

以上反映的是国内资本市场对于肿瘤精准医疗市场的关注。其实近年来包括许多巨头在内的全球多家医疗企业相继入局精准肿瘤医疗领域，Prenetics便是其中之一。

精准肿瘤医疗发展方兴未艾

作为全球最知名的精准肿瘤医疗企业，Exact Sciences以10年市值增长近50倍备受资本市场青睐。而探索其发展轨迹，投资者有望找到精准肿瘤医疗行业爆发的“金钥匙”。

据智通财经APP了解，作为Exact Sciences的核心产品，Cologuard技术成功突破传统肿瘤诊断技术的缺陷，开辟了美国精准肿瘤医疗的新模式。其核心产品Cologuard与肠镜检查相比，具有居家检测、非侵入性且接近肠镜的优势，因此在进入美国医保后迅速获得市场和用户的青睐。

凭借Cologuard这一“硬核”产品的爆发，Exact Sciences取得FDA获批后一飞冲天。Cologuard巨大的市场需求也引起了辉瑞的极大兴趣。2018年8月22日，辉瑞公司宣布和Exact Sciences公司达成截止到2021年的合作协议，共同推动Cologuard产品的销售。通过合作，Exact Sciences的Cologuard技术成功与辉瑞的销售经验和资源相结合，有效扩大Cologuard的产品覆盖程度和知名度。据公司年报，Exact Sciences披露与辉瑞合作的2018年实现营业收入4.54亿美元，同比增长70.86%。而随着双方的合作深入，Exact Sciences总市值也从2014年的43.63亿美元大幅增至2021年最高的283.98亿美元，约合人民币1954.86亿元。

精准医疗也被认为是未来肿瘤治疗的大方向，相关产业具有巨大市场潜力。在Exact Sciences的成功激励和肿瘤精准医疗行业整体驱动下，各个细分赛道头部的企业已经开始崭露头角。

例如在2022年底，Prenetics宣布收购精准肿瘤医疗企业行动基因(ACT Genomics)，迈出了在精准肿瘤医疗领域布局的重要一步。作为国内精准肿瘤医疗行业的潜在优质标的，Prenetics显然值得投资者保持关注。

近年来，随着液体活检技术的跨越式发展，各种各样的精准肿瘤基因检测产品不断涌现，但现阶段大多数筛查方法只能针对特定癌种进行筛查。

据了解，目前国内基于ctDNA点突变实施肿瘤精准检测的企业繁多，但多数产品都是针对某一特定的癌种，例如泛生子基于cfDNA和蛋白标志物的产品主要应用于乙肝病毒携带者的肝癌检测;鹍远基因基于ctDNA甲基化的产品主要针对肠癌，莱盟君泰基于ctDNA甲基化的产品主要针对肝癌等。

相比之下，具备高性价比的泛癌种基因检测赛道却鲜有产品获批。与较为拥挤的单癌种早筛领域相比，泛癌种基因检测市场仍是一片蓝海。

在此背景下，行动基因的加入让Prenetics在精准肿瘤医疗领域站上一个更高的起点。

实际上，作为全球医疗大健康与基因检测赛道领头羊，Prenetics在精准肿瘤医疗领域有较为扎实的“发展基因”。公司从2019年推出开始销售自己的基因检测产品——CircleDNA，自推出在全球范围内拥有超过30万用户，订阅人数超过1亿。公司技术涉及全外显子组测序，这是一种临床级消费者测试，处理约3100万个数据点，比基因分型多45-50倍，识别高达90%与癌症和其他疾病相关的遗传变异。

行动基因的加入显然为Prenetics的增长增添了新的驱动力。

今年1月，行动基因旗下针对实体瘤的癌症基因检测产品ACTOnco获得美国食品药品监督管理局(FDA)许可，该产品可检查患者身体中440个与癌症相关的基因，使医生能够更好地了解每个患者疾病的遗传基础，帮助他们制定最佳的治疗方案。行动基因是首家也是目前唯一一家获得FDA全面基因组分析测试许可的亚洲公司。

由于Prenetics旗下已有Circle DNA、ColoClear等多款基因测序及癌症筛查产品上市，此次加入ACTOnco，将让Prenetics的精准肿瘤医疗产品组合为世界各地的个人和医疗保健专业人员提供广泛的基因检测及癌症早筛服务。

组织架构重组看Prenetics估值增长潜力

为全面推进在基因组学和精确肿瘤医疗方面的新战略，Prenetics在财报中还有一大亮点值得关注，那就是公司“操刀”对自身组织架构进行了重组。

此次，Prenetics组织架构重组的目标在于，对资源进行优化配置，以便公司能更专注更高效地将资源部署在更重要的业务上。

据杨圣武先生介绍，公司此次组织架构重组的主要目的是精简资源，降低成本。自去年年底开始，公司员工数量减少了约60%，全年节约成本约1000万美元，主要是新冠检测业务相关人员。

可见，由于当前疫情已得到有效控制，公司相应做出策略调整是为了让资源得到充分利用，能够更有效地实现在精准肿瘤医疗领域的发展目标。Prenetic也在今年3月成立科学顾问委员会，正是Prenetics在组织架构重组后，向肿瘤精准医疗领域进行战略转型而迈出的实质性一步。

Prenetics集齐多名具有丰富医学、科学背景的泰斗级专家组成科学顾问委员会，为公司未来精准肿瘤医疗提供指导。据悉，加入Prenetics科学顾问委员会的成员均为各自领域的泰斗级人物，分别来自知名院校、跨国医疗企业以及前沿科研机构等，他们的主要研究领域涵盖肿瘤精准医疗、分子诊断、基因组学以及药物研发等。科学委员会成员包括莫树锦教授、Pasi Jänne教授、杨泮池教授、陈华健博士、翁士章医学博士和曾志雄博士，其中莫树锦教授担任科学委员会主席并主持相关工作。

值得一提的是，在强力的专家团队技术支持下，未来公司精准肿瘤医疗主要面向东南亚、香港和中国台湾等地市场。

以东南亚结直肠癌精准检测医疗市场为例，根据弗若斯特沙利文的研究报告，2019年东南亚地区结直肠癌高风险人群达到1.28亿，其中未经筛查比例为94.3%。东南亚结直肠癌筛查市场市场规模预计将从 2020年的3340万美元增长到2030年的27.9亿美元，复合年增长率为55.7%。

值得注意的是，Prenetics在东南亚市场以及中国港澳台等市场深耕多年，在市场与管道拓展及产品与服务运营领域拥有显著资源优势，有利于公司探索东南亚国家或地区的市场机会。

然而对于这家拥有强劲的财务表现、良好的资产状况以及广阔发展潜力的公司，市场却尚未合理体现其估值。

近日，Prenetics(PRE.US)披露了其截至2022年12月31日的第四季度及全年财务业绩，表现持续向好。

2022年第四季度，Prenetics收入为5230万美元;2022年全年总收入达到2.76亿美元，调整后Prenetics股权股东应占经营利润达到3920万美元财务业绩斐然。

据了解，虽然在发布年报业绩后，3月14日盘中Prenetics股价涨幅一度达到34.04%，公司估值得到一定修复，但截至3月14日，公司市值仅为9625.44万美元少于公司当期现金及其他短期资产2.42亿美元，另外公司现价反映的PS估值仅为0.37倍，显然未能反映出其真正的企业价值。

相较之下，同为美股上市公司的泛生子和燃石医学两家肿瘤精准医疗中概股同期PS估值已达到1.09倍和3.76倍，相比之下Prenetics显然尚处在低估状态，说明Prenetics作为全球精准肿瘤医疗领域的潜在优质标的尚处在价值洼地，未来股价仍有明显可追赶上望的空间。