担忧经济下滑或导致公司违约 投资者对垃圾债券说NO!

近期，因担忧即将来临的经济衰退，投资者开始远离美国高风险企业债券。这种担忧加剧了价值1.4万亿美元的高收益债券市场中评级最高和最低的公司之间的分化。

上个月的银行危机引发了垃圾债券的抛售潮，而高质量债务已经收复损失。投资者在担忧经济下滑可能导致债务最高的公司违约的情况下，仍不愿重新进入更具投机性的垃圾债券。德意志银行欧洲和美国信贷策略主管Steve Caprio表示：“投资者确实预见到了一场即将到来的经济衰退。如果美国的增长出现放缓，他们宁愿今天就持有更高质量的债券。”

智通财经APP获悉，双B评级的美国债券平均收益率已从3月中旬的7.5%峰值下降至6.8%，接近2月初的水平。这类债券位于非投资级梯队的最高层，占整个垃圾债市场的一半。与此相反，信用评级较差的借款人仍在承受压力。由Ice Data Services追踪的三C级及以下债券指数目前的收益率为15.3%，较3月20日的15.6%高点略有下降，但仍远高于两个月前的水平。

这种在高收益市场不断扩大的鸿沟源于3月10日硅谷银行的破产，此外,瑞士信贷(CS.US)的救助计划给金融市场带来了冲击，加剧了投资者对全球经济状况的担忧。投资者现在购买双B级债券的溢价要求也低于3月中旬。这类债券与超安全的美国债券之间的收益率利差，目前平均为2.9个百分点。三级C级利差则更高，为11.41个百分点，较3月24日的11.86个百分点略有收窄，但仍高于3月9日硅谷银行倒闭前的水平。

利差被视为衡量公司违约债务的可能性的指标，当风险增加时，投资者会要求更高的利率。对经济收缩的担忧导致违约预期上升。国际信贷投资组合管理协会(IACPM)周四发布的一项会员调查发现，84%的受访者认为美国今年将发生经济衰退。86%的受访者表示，未来12个月北美的违约将上升。

IACPM成员，包括银行和投资经理们表示，造成信贷可用性受到威胁的因素包括通胀上升、利率上升和地缘政治问题，这些问题现在与减少的银行流动性和信贷风险担忧相结合。“在这种环境下，我们将看到持续的分化，大型高质量企业具有多元化的业务组合、更好的运营敏捷性和更多的融资选择，而规模较小且缺乏这些选择的企业将受到更大的压力，”高盛首席信贷策略师Lotfi Karoui表示。

自硅谷银行破产以来，垃圾债券发行的减少也有助于稳定价格。与今年前两个月相比，当时风险债券在通胀降温迹象的推动下上涨，新发债券的供应明显减少。巴林资产管理公司高收益投资组合经理Kelly Burton支出，这种静态市场“为参与者提供了坚实的技术支持。”Burton称她在购买低评级债券时会“相当挑剔”。她表示：“我们愿意保持耐心，坐等更好的时机，或者坦率地说，等待一个质量更高的发行人，这样的公司通常具有更好的资本结构，杠杆较低或者可持续现金流更为稳定。”