中信证券:智慧家居“AI+”时代将临 家庭影音娱乐设备有望率先突破

预计数字化、智能化布局领先,自有品牌认知度高的黑电龙头企业将率先受益。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,智慧家居“AI+”时代将临,家庭影音娱乐设备有望率先突破。中长期而言,黑电产业变革处于关键节点,面板波动企稳叠加龙头收归定价权,头部盈利优化可期;LCD投影异军突起,龙头有望实现双向突破,助力份额提升。该行预计数字化、智能化布局领先,自有品牌认知度高的黑电龙头企业将率先受益。建议关注:1)受益于投影渗透率提升,行业较高景气的投影龙头、激光显示龙头。2)全品类布局,加速全球拓展的黑电龙头企业。

中信证券主要观点如下:

ChatGPT发布,点燃AIGC行情。

AIGC即生成式AI,利用人工智能技术来生成内容,被认为是继PGC、UGC之后的新型内容创作方式。自2022年12月OpenAI发布ChatGPT起,科技巨头展开军备竞赛,密集发布相关产品,点燃AI热度。3月15日OpenAI推出新一代语言模型GPT-4;3月16日微软推出接入GPT-4的办公助手Copilot,百度发布生成式AI产品“文心一言”;3月29日三六零发布类ChatGPT大语言模型——AI时代已全面到来。

AI赋能智慧家居,家庭影音娱乐先行。

AI技术的接入有望大幅提升智能家电学习能力和交互精度,为用户提供更流畅的对话体验。目前市面的智能终端仍处于初级智能化阶段,以AIGC的接入为代表的“AI+”新时代开启,将推动强交互家电产品体验升级。

家庭影音娱乐设备数字化程度更高,应用AI技术的可操作性强,且在交互智能化方面存在需求痛点。目前中国在智能电视、智能音箱、智能微投等领域引领全球创新,有望率先受益AI技术应用,龙头厂商积极拥抱AIGC,如TCL、海信视像、长虹等黑电企业已成为“文心一言”首批生态合作伙伴。

长期而言,随着AI算力升级与传感技术迭代,预计智慧家居产品将产生质变,而短期内强交互的家庭影音娱乐设备有望更快落地。

黑电:产业变革关键节点,面板波动企稳,份额集中大势所趋。

该行认为当前黑电行业正处于产业变革关键阶段:

1)上游面板产业变化。中国面板产业崛起,一体化产业链增加全球竞争优势,随着我国头部企业新建产能落地,LCD面板进入产能过剩时代。自2021年高点以来,面板价格持续下探,彩电企业盈利能力迎来显著修复。该行认为本次面板周期与历史上存在较大不同:随着日韩厂商逐步退出以及国内新增面板产能落地,面板份额向国内头部企业集中,后续将逐步进入稼动率之间的博弈。因此该行判断后续面板价格波动较历史会相对平稳,彩电企业盈利中枢有望得到提升。

2)行业格局优化。早期互联网品牌发起价格战,导致黑电行业格局恶化,彼时传统黑电厂商尚未形成寡头或垄断格局,难以有效对抗降价。时至今日,黑电龙头线上营销能力补足,线下渠道网点布局、售后服务均优于互联网品牌,渠道优势凸显;前期黑电厂商主品牌被价格战牵制,难以有效进行高端化结构升级,但近年来如海信培育了子品牌Vidda,定位年轻群体,份额快速提升,且Vidda本身更具成本优势,从而对互联网品牌形成有效制约。后续黑电份额向头部集中或为大势所趋,行业定价权有望逐步收归龙头。

投影:LCD异军突起,双技术路线并驾齐驱。

行业整体从销量来看依然维持较高景气。据洛图科技数据,2022全年面板销量43.6万台,同比+27.2%,但均价下降明显,主要系高性价比的LCD产品在中低端市场吸引众多消费者从而占比提升。长期来看,该行预计LCD与DLP将并行发展,LCD负责中低端市场引流与教育,DLP则起到优化大屏观影体验的作用。目前蜂米、坚果、当贝等DLP龙头设立子品牌布局LCD,有望与主品牌实现双向突破,推动龙头市占率提升。

风险因素:面板价格大幅波动;下游需求不景气;市场竞争加剧。

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