华创证券航空业3月数据点评:行业大逻辑清晰且不断强化 建议积极把握旺季预演行情

随着国际航线持续增班背景下,宽体机逐步飞向海外,过剩运力回归国际,价格端将更具支撑,弹性有望显著超过以往。

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,建议积极把握航空旺季预演行情。行业大逻辑清晰且不断强化:供给逻辑确信,蓄力需求恢复,旺季弹性可期。供给方面,该行预计2019-25年三大航年均客机/座位数增速达2.9%/2.6%,供给低增速较为确定,且持续性进一步拉长。需求方面,据数据,近7日民航国内旅客量已超出19年水平,恢复至102%;国内客座率较19年仍有8pct的差距,而平均裸票价超19年4%;同时航司收益管理体系优化,采取价格优先策略。随着国际航线持续增班背景下,宽体机逐步飞向海外,过剩运力回归国际,价格端将更具支撑,弹性有望显著超过以往。

投资建议:

航空:高度更高,持续更久,强推中国国航(00753)+三民航:春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、华夏航空(002928.SZ),推荐南方航空(600029.SH),关注中国东航(600115.SH)。

机场:重点推荐白云机场(600004.SH),近期关注海南主题催化,重点推荐海南机场(600515.SH)、美兰空港(00357)、继续看好上海机场(600009.SH)。

华创证券主要观点如下:

一、高频跟踪:

1、近7日民航国内旅客量恢复至102%,周环比+14%;客座率75%,周环比+5pts。

1)据Flight AI统计,4月13日,民航国内发送量159万,较19年+7%,含经停(经停计2次)为167万,较19年+5%,客座率77%,较19年-4pts;7日平均旅客量157万,周环比+14%,较19年+2%,含经停为165万,较19年持平,平均客座率75%,周环比+5pts,较19年-8pts。2)未来一周,预测日均旅客量173万,周环比+5%,恢复至19年的104%。

2、票价周环比上升,裸票价超19年4%。

1)4月13日,民航全票价同比+12%,较19年同比+17%;裸票价同比+20%,较19年+10%;2)民航7日市场平均全票价847元,环比上周+3%,同比+15%,较19年同比+12%;平均裸票价734元,环比上周+5%,同比+21%,较19年+4%。

二、航司3月数据:

1、整体来看:吉祥整体RPK恢复至112%,春秋恢复105%。

3月:ASK较19年恢复:吉祥(118%)>春秋(110.4%)>南航(84.7%)>东航(79.9%)>;RPK较19年恢复:吉祥(111.9%)>春秋(105.5%)>南航(75.5%)>东航(68%);

1-3月累计:ASK较19年恢复:吉祥(106.6%)>春秋(102%)>南航(80.2%)>东航(73.1%);RPK较19年恢复:吉祥(99.9%)>春秋(96.1%)>南航(72%)>东航(62.5%)。

1)国内线:春秋RPK超19年4成,吉祥超2成。

3月:ASK较19年恢复:春秋(150.8%)>吉祥(127.5%)>东航(111.7%)>南航(110.5%);RPK较19年恢复:春秋(143.6%)>吉祥(121.9%)>南航(98.5%)>东航(94.6%);

1-3月累计:ASK较19年恢复:春秋(142.7%)>吉祥(118.2%)>南航(107.5%)>东航(105.3%);RPK较19年恢复:春秋(134.6%)>吉祥(111.3%)>南航(97.1%)>东航(90%)。

2)国际线:吉祥ASK恢复7成,春秋恢复近4成。

3月:ASK较19年恢复:吉祥(70.5%)>春秋(38.2%)>南航(27%)>东航(20.2%);RPK较19年恢复:吉祥(60.3%)>春秋(35.5%)>南航(24.2%)>东航(15.6%);

1-3月累计:ASK较19年恢复:吉祥(50.5%)>春秋(26.5%)>南航(20.1%)>东航(14%);RPK较19年恢复:吉祥(41.7%)>春秋(23.6%)>南航(17.6%)>东航(10.9%)。

2、客座率:春秋88.2%,领跑行业。

3月:春秋(88.2%,同比+20.7%,环比+3.2%,较19年-4.1%)>吉祥(81.8%,同比+17.7%,环比+7.7%,较19年-4.4%)>南航(74.1%,同比+9.9%,环比+1.4%,较19年-9.1%)>东航(70.4%,同比+11%,环比+2.1%,较19年-12.3%)>国航(69.6%,同比+9.4%,环比-0.4%)。

1-3月:春秋(86.9%,同比+14.6%,较19年-5.3%)>吉祥(79.9%,同比+13.6%,较19年-5.3%)>南航(74.4%,同比+9.1%,较19年-8.4%)>国航(71%,同比+8%)>东航(70.6%,同比+10.7%,较19年-12%)。

3、机队引进:

3月5家上市航司合计净增加飞机1架,较22年底增加5架,增速0.2%。国航已并表山航,总机队896架,超过南航成为亚洲最大机队规模航司。

三、“五一”小长假机票预定火热。

1)五一假期临近,OTA平台预定热度持续升温。据携程旗下Flight AI统计,截至4月12日,五一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量,含油平均票价大幅超出19年水平。我们对比19年五一假期实际出行日票价和截至4.14日的五一预定票价来看(假期对假期口径):2019/5/1(假期首日)实际出行平均票价全票价838元,裸票价789元;2023/4/29(假期首日)截至4.14的预定数据,全票价1336元,裸票价1219元;涨幅59%和54%。注:当前距离假期仍有一定时间,随着时间临近,预定票价表观涨幅或存在变化。

风险提示:疫情影响不确定性、油价大幅上升、人民币贬值。

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