华西证券：步入业绩密集披露期 A股面临阶段性调整 逢低布局三条投资主线

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，短期来看，临近海外美联储议息会议、国内长假、叠加上市公司业绩步入密集披露期，市场情绪略偏谨慎，行情或阶段性震荡整固。二季度而言，中国经济基本面的反弹有望使得人民币资产的吸引力进一步提升，A股底部仍坚实。在市场短暂回调中，逢低布局三条投资主线：1)数字经济主题受益于全球产业趋势和国内政策或有反复活跃，行情内部将有分化;2)“中特估值体系”和“一带一路”催化下，关注优质央企/国企配置机会;3)受益于AI催化和国产替代加速的半导体行业。

华西证券主要观点如下：

海外市场：美联储已处于加息末期，静待5月议息会议验证。

市场预期美联储本轮加息周期已近尾声，但近期多位美联储官员释放偏鹰派信号使得市场预期有所扰动，静待5月初美联储议息会议的落地。全年来看，海外经济增长动力不足，欧美银行业风险也存在进一步蔓延的风险，与海外主要经济体对比，今年中国经济将是为数不多提振全球预期的积极因素。从全球资金配置的角度看，中国经济基本面的反弹有望使得人民币资产的吸引力进一步提升，外资仍将成为A股增量资金的重要来源。

经济内生动能修复温和，国内政策不会“急转弯”。

今年一季度GDP增速4.5%，实体经济内生动能修复得到验证，但市场的“强复苏”预期有所弱化：就业层面，城镇调查失业率整体回落，但青年失业率处于历史高位，表明稳就业仍需发力;房地产新开工增速仍偏弱，30大中城市商品房成交面积出现环比回落;此外，全国多地出现新冠二次阳性也引发市场对消费复苏持续性的担忧。整体上，当前国内经济处于复苏的早期，我们预计4月底的政治局会议仍会延续稳增长基调，重点强调扩内需、稳就业，产业政策或继续强调“科技自立自强”。

数字经济短期受情绪面扰动，公募资金对TMT开始超配。

近期A股TMT板块出现调整，一方面外部传闻扰动市场情绪，另一方面数字经济领域部分企业一季报业绩不及预期，但更主要的是，前期数字经济板块热度提升较快，资金虹吸效应明显，在积累较多盈利盘后，资金对板块的利空消息更为敏感。全年来看，我们认为TMT板块的短期调整并不意味着行情结束，从产业催化、国内政策和机构配置变迁看，数字经济领域或成为贯穿全年的重要主题。

投资建议：步入业绩密集披露期，行情面临阶段性调整，之后A股市场将走的更加稳健。

上周TMT热点板块的短期调整或意味着市场风险偏好的阶段性回落，A股有效突破或需等待经济政策超预期或增量资金的进一步入市。短期来看，临近海外美联储议息会议、国内长假、叠加上市公司业绩步入密集披露期，市场情绪略偏谨慎，行情或阶段性震荡整固。二季度而言，从全球资产配置角度来看，中国经济基本面的反弹有望使得人民币资产的吸引力进一步提升，A股底部仍坚实。 在市场短暂回调中，继续逢低布局三条投资主线：1)数字经济主题受益于全球产业趋势和国内政策或有反复活跃，行情内部将有分化;2)“中特估值体系”和“一带一路”催化下，关注优质央企/国企配置机会;3)受益于AI催化和国产替代加速的半导体行业。