华创证券：鸡苗价格升至三年高位 引种缺口或将持续 板块已迎极佳配置机会

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显;另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期大幅增长。当前鸡苗淡季不淡、父母代成交价持续上行，整体板块已迎来极佳的配置机会，下半年上游缺口传导至终端后有望继续催化。

重点推荐：专注于上游种源环节、可获取周期利润与壁垒利润的益生股份(002458.SZ)，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份(603609.SH)，建议关注仙坛股份(002746.SZ)、民和股份(002234.SZ)、圣农发展(002299.SZ)等。

华创证券主要观点如下：

1)商品代鸡苗价格快速上行，白鸡板块上市企业2023年3月销售收入同环比大幅增长。

益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份3月肉禽销售收入分别为3.46亿元、15.71亿元、4.95亿元、1.35亿元，同比分别+430.68%、+21.52%、+43.70%、+575.72%，环比分别+27.89%、-3.02%、+43.32%、+53.14%。原因系行业景气度逐步提升，养殖热情不断上涨，除圣农发展、益生909环比下降外，其余上市公司鸡苗售价同环比大幅增加，同时仙坛股份新建子公司2023年屠宰产能逐步得到释放，鸡肉产品生产和销售数量逐步增加。

2)销售价格：供给短缺、补栏需求较旺，鸡苗价格升至近三年高位。

3月烟台地区出厂均价6.44元/羽，环比+47.20 %，同比+545.79%。上市公司方面，益生股份(含父母代)均价6.86元/羽，环比+26.80%，同比+480.77%，民和股份均价5.72元/羽，环比+43.63%，同比+464.20%。月中，因鸡苗价格高位，养殖成本上升，养殖端有观望情绪，且散户有规避五一假期出栏意愿，价格一度下跌;但在规避期结束后，并且毛鸡价格持续高位，养殖端补栏意愿增加，鸡苗价格快速回升。鸡肉产品价格方面，供给偏弱叠加防疫政策优化后消费复苏，鸡肉价格持续高位运行。主产区平均价11,830元/吨，同比+22.46%，环比+3.32%，圣农发展、仙坛股份(含税)销售均价11,783元/吨、10,338元/吨，同比+16.88%、+21.32%，环比+3.20%、+2.19%。

3)销售量：行业供给偏紧，上市企业规模持续扩张。

23年10-13周协会统计样本企业的商品代鸡苗销售量为3.08亿只，同比-23.26%，环比+1.63%。益生、民和分别销售商品代鸡苗5046.60万只、2368.66万只，同比分别为-8.62%、+19.78%，环比分别为+0.87%、+6.63%。鸡肉产品需求持续向好，上市企业鸡肉产品销售保持增长。圣农发展、仙坛股份2023年3月分别销售鸡肉10.21万吨、4.63万吨，同比分别+2.72%、+18.72%，环比分别+2.61%、+41.59%。

4)产能：受引种短缺影响，在产祖代存栏3月持续下滑，后备祖代存栏3月有所回升，当前祖代海外引种量仍低于行业供需平衡。

祖代产能方面，2023年3月在产祖代种鸡平均存栏量118.25万套，同比增长5.44%，环比下降2.92%;后备祖代种鸡平均存栏量51.02万套，同比下降24.34%，环比增长6.96%。3月行业祖代更新量为13.48万套，同比下降13.59%;累计至3月行业祖代更新量为29.68万套，同比下降6.49%，海外祖代引种量低于供需平衡点，后备祖代鸡虽有回升仍处历史低位，且海外禽流感疫情仍具有不确定性，预计海外引种持续受限，产能缺口仍在累积。

5)海外禽流感情况：欧美禽流感捕杀数量和影响范围超历史纪录，且仍在持续发展中。

截至2023年4月19日，美国在本轮禽流感疫情中已发生325例商业养殖场、506例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.79M，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，即将到来的候鸟春季迁徙季或将再次扩大疫情传播，该行预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。

风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。