供应趋紧+玻璃价格上升，小摩予信义玻璃(00868)12港元目标价

智通财经APP获悉，摩根大通近日发表研报表示，鉴于河北地区、靠近北京地区环境污染原因，多条玻璃生产线已关闭，目前玻璃市场出现短缺。信义玻璃（00868）的生产全部使用天然气，鉴于玻璃价格上升，因此信义可受惠，给予“增持”评级，目标价12港元。

据中国玻璃网数据显示，河北沙河地区已经有逾9条玻璃生产线关闭，占中国总产量的4%。中国约40-50%的玻璃生产商仍然使用燃油或煤进行生产，这将提高玻璃的平均成本。沙河地区玻璃生产线的关闭也是第一批因环境问题被迫关闭。

小摩表示，通常11月份玻璃价格会往下走，但目前来看，玻璃价格仍然强劲。此外，年初至今，信义玻璃2017年表现落后于其它中小型商品公司，但是跑赢恒生国企指数约4%。相对而言，同期中小型纸业股则跑赢恒生国企指数约40%。

小摩称，信义玻璃的关键增长因素是浮法玻璃利润率的恢复，当市场供不应求时，浮法玻璃的最高利润率达到40%，该行已注意到浮法玻璃需求好转，公司利润率将回升。

此外，目前信义市盈率较低，小摩预估2018年PE对应6.8倍，而中小型工业股平均值为10倍，2013-2017年，信义平均市盈率为7倍，峰值为15倍，因此信义估值有望改善。