国泰君安：经济与需求恢复叠加商用车触底 乘用车及商用车均有望迎来复苏

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2022年新能源整车、新能源和智能化零部件营收增长，新能源整车龙头和零部件业绩逐步兑现。预计2023年新能源渗透率将继续提升，新能源车产业链规模效应强化，碳酸锂原材料降价将减轻车企价格战促销等因素对盈利的影响。继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。2023年经济与需求恢复叠加商用车触底，乘用车及商用车均有望迎来复苏，维持行业“增持”评级。

国泰君安主要观点如下：

新能源乘用车表现强势，电动化、智能化零部件板块业绩持续兑现。

在乘用车整车板块，自主品牌企业2022年业绩增幅领先，长安、广汽、吉利和长城的电动化改革动作频繁。新能源乘用车整车头部企业已实现稳定盈利，新势力品牌营收高增但是业绩仍在承压。2022年新能源和智能化零部件企业盈利同比增长，随着在手订单投产爬坡，业绩开始释放。随着燃油车整车企业推动电动化变革，新能源整车企业产销继续提升，2023年新能源和智能化板块的零部件企业有望维持高增长，预计零部件龙头企业的优势还将继续放大。

两轮车维持高景气度，商用车开启触底复苏周期。

2022年，两轮车行业营收呈现出增长的良好态势。在外部扰动逐渐消退、国内需求好转和排量结构升级的背景下，中大排摩托车重点企业实现两位数增长。2023年，考虑到排量升级需求和置换需求的增长，在中大排量摩托车的推动下两轮车行业有望维持高景气度，预计盈利能力向上。2022年，商用车板块业绩承压、销量探底，预计2023年随着货运需求及出行需求的增加，重卡及客车板块有望迎来修复行情。

22汽车板块重仓持股总体上升，23Q1略有下滑。

2022年汽车板块基金重仓持股比例整体上升，其中汽车零部件持仓提升明显，但与行业在宏观经济中的地位相比，整体持仓比例仍处于相对低位。2023年Q1汽车板块基金持仓比例略有下降，其中乘用车板块持仓环比下降最为明显，22Q4涨幅较大的个股普遍遭基金减持。

投资建议：高景气度新能源化主线，推荐标的多利科技(001311.SZ)、爱柯迪(600933.SH)、瑞鹄模具(002997.SZ)等;智能化主线，推荐标的德赛西威(002920.SZ)、伯特利(603596.SH)、上声电子(688533.SH)等;自主品牌主线，推荐标的理想汽车-W(02015)、长安汽车(000625.SZ)、吉利汽车(00175)、比亚迪(002594.SZ)等;商用车复苏条线，推荐标的潍柴动力(000338.SH)、宇通客车(600066.SH)等，受益标的中国重汽(000951.SZ)。

风险提示：经济复苏速度不及预期，汽车行业上游原材料价格波动。