中信证券：汽车消费淡季已过 观望情绪在5-6月份或将边际减弱

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，汽车行业2023年4月实现批发销量215.9万辆，环比-11.9%，同比+82.7%，其中新能源汽车行业4月实现批发销量63.6万辆，环比-2.6%，同比+112.7%。近期工信部等5部门对于“RDE仅监测”车型新增半年过渡期，该行认为该政策将带来终端价格战缓解，带动终端观望情绪在5、6月份边际减弱。展望2023Q2-Q4，该行认为汽车消费淡季已过，期待上海车展亮相车型5、6月份发布、交付进一步刺激消费需求。

事项：2023年5月11日，中国汽车工业协会发布2023年4月汽车产销数据。

中信证券点评如下：

汽车总量：汽车行业4月实现销量215.9万辆，环比下降系终端观望情绪较重、行业处于去库存阶段。

根据中汽协数据，2023年4月，汽车产销分别为213.3万辆/215.9万辆，环比-17.5%/-11.9%，同比+76.8%/+82.7%，4月产销同比大幅增长主要系疫情导致的低基数，环比下降主要系终端观望情绪较重、行业去库存阶段批发销量承压。2023年1~4月汽车产销分别为835.5万辆/823.5万辆，同比+8.6%/+7.1%。展望2023Q2-Q4，该行认为汽车消费淡季已过，期待上海车展亮相车型5、6月份发布、交付进一步刺激消费需求。

乘用车：乘用车行业4月实现销量181.1万辆，同比大幅增长。

根据中汽协数据，乘用车4月产销分别为177.8万辆/181.1万辆，环比-17.3%/-10.2%，同比+78.5%/+87.7%;其中，传统燃油车国内销量98.5万辆，比2022年同期增长38.9万辆(同比+65.2%)。结构方面，乘用车4月出口31.6万辆，环比+3.7%，同比+219.2%，继续刷新单月出口量最高;自主品牌4月销量99.9万辆，同比+81.4%，单月市场份额为55.2%，同比-1.9pcts，环比+3.1pcts;1-4月自主品牌销量368.2万辆，同比+18.8%，表现大幅优于行业平均水平。该行认为“RDE仅监测”车型新增半年过渡期利好5~6月行业价格体系，当前大规模价格战的可能性明显降低。

商用车：商用车行业4月实现销量34.8万辆，环比下滑。

根据中汽协数据，商用车4月产销分别为35.5万辆/34.8万辆，环比-18.2%/-19.8%，同比+68.8%/+60.5%，商用车复苏阶段性承压，主要系货物景气度较低、基建工程开工率不足等因素所致，但该行对2023年行业复苏的三大核心变量判断维持不变，继续看好商用车行业2023年复苏：(1)基建投资的刺激将是对冲经济增速下行压力的不可或缺的调控工具;(2)重卡行业的平均置换周期为7-8年，而上一轮重卡牛市销售(2016Q4-2021Q1)的重卡保有量预计将在2023Q4起开启置换周期;(3)在众多初创科技公司、物流运营商和硬件厂商的合作下，商用车自动驾驶正在逐步实现场景落地，不断实现商业模式创新，拉动行业需求向上。

新能源车：新能源车行业4月实现销量63.6万辆，同比显著增长。

根据中汽协数据，新能源车4月产销分别为64万辆/63.6万辆，环比-5.0%/-2.6%，同比+105.1%/+112.7%，渗透率达29.5%，同比+4.1pcts，环比-2.8pcts。分动力类型看，纯电动汽车产销分别完成48.3万辆/47.1万辆，同比分别+99.4%/+103.7%;插电式混合动力汽车产销分别完成15.7万辆/16.5万辆，同比分别+125.9%/+144.5%。新能源车市受补贴退坡影响的时间已经基本过去，产销同环比有望持续修复，该行认为2023年是新能源车企的洗牌期，看好降成本能力相对较强的特斯拉、比亚迪和理想汽车。

投资策略：“RDE仅监测”车型新增半年过渡期将缓解5、6月份价格战，展望2023Q2-Q4，该行认为汽车消费淡季已过，期待上海车展亮相车型5、6月份发布、交付进一步刺激消费需求。尽管电动车领域的竞争加剧难以避免，但该行预计“降成本能力”强的企业将更容易在2023年的竞争环境下实现份额的提升。结构上，该行重点看好降本能力强、具备规模效应的企业，特别认为混动技术能够有效缓解电动车板块的成本压力。

核心推荐：比亚迪(002594.SZ)、理想汽车-W(02015)、长安汽车(000625.SZ)。零部件板块，该行认为高成长的零部件标的有望穿越牛熊。智能座舱、智能底盘、自动驾驶等领域都有望在未来3年孵化出具有全球竞争力的中国零部件龙头，重点推荐：保隆科技(603197.SH)、文灿股份(603348.SH)、华阳集团(002906.SZ)、继峰股份(603997.SH)、经纬恒润(688326.SH)、新泉股份(603179.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、拓普集团(601689.SH)、旭升股份(603305.SH)等。

风险因素：疫情带来的不确定性风险，或导致需求不足及国产供应链的阶段性供给不足;缺芯导致整车出货量不及预期的风险;汽车需求放缓的风险;关键原材料大幅涨价的风险;自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险。